20170214-申万宏源-休闲服务行业周报：春节黄金周国内景区表现亮眼，年报季关注业绩超预期点_19页_1mb

休闲服务行业周报总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的休闲服务行业周报，主要围绕2017年春节黄金周国内景区表现、2016年行业业绩展望、重点公司点评及行业动态等内容展开。报告指出，春节黄金周全国共接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%，旅游总收入达4233亿元，同比增长15.9%。人均旅游支出增长1.79%，出境游人数达615万人次，同比增长7%。整体来看，休闲服务行业保持平稳增长，部分景区表现突出，如云南丽江、玉龙雪山、长白山等。同时，出境游趋势向社交化、定制化、碎片化转变，服务导向逐渐增强。

主要观点

• 行业整体增长：2017年春节黄金周国内旅游市场保持平稳增长，景区表现亮眼，部分景区实现高增长。
• 消费升级趋势：景区积极引入VR、二维码等科技概念，以满足消费者对旅游体验的升级需求。
• 国企改革与大休闲时代：分析师建议关注国企改革带来的传统企业效率提升，以及大休闲时代下优质旅游资源带来的消费增长。
• 出境游市场：中国出境游市场持续升温，预计2017年春节出境游消费将达1000亿元，目的地选择受签证、政治事件、汇率等因素影响。
• 重点公司表现：2016年休闲服务行业整体跌幅21.19%，但部分公司如北部湾旅、中青旅、首旅酒店等表现出色，实现高增长。

关键信息

2017年春节黄金周数据

• 全国接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%
• 旅游总收入4233亿元，同比增长15.9%
• 人均旅游支出1230.52元，同比增长1.79%
• 公民出境旅游总量近615万人次，同比增长7%
• 区域增长：二三线城市成为新增长点，南方和北方景区均表现突出
• 主题游趋势：冰雪、乡村、温泉等主题游受到青睐，成为春节出游热点

2016年行业业绩回顾

• 休闲服务行业整体跌幅21.19%，排名第25位
• 北部湾旅以10.77%的涨幅领先，凯撒旅游跌幅最大，达44.83%
• 酒店行业受益于并购整合，景区通过内容拓展和科技引入实现增长，旅游综合行业寻求突破

公司点评

中青旅

• 乌镇景区门票提价，预计增厚17年净利润8.3%，18年15.9%
• 2016年业绩预增60%，主要受益于乌镇和古北水镇的高增长
• 公司成立乌镇管理公司，绑定核心团队，推动轻重资产双输出模式
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级

其他重点公司

• 首旅酒店、岭南控股、长白山、北部湾旅等公司因业绩增长和景区表现被重点推荐
• 云南旅游、桂林旅游、张家界、黄山旅游等景区因增速表现优异受到关注
• 众信旅游和凯撒旅游因出境游布局被推荐，同时美股CTRP（携程）和TRIP（猫途鹰）也被关注

行业动态

• 东航直销国际机票：东航实施“优+承诺”，将直销范围扩展至国际机票市场，引发行业关注
• 出境游价格回落：2017年2月出境游价格综合指数下降25.1%，东南亚目的地如马来西亚、泰国价格回调明显
• Hotelbeds与Tourico合并：全球B2B酒店分销平台Hotelbeds Group收购Tourico Holidays，推动行业整合
• 迪士尼业绩亮眼：上海迪士尼接待游客超700万人次，成为行业亮点
• 海航集团合并科技与物流板块：成立“海航科技物流集团有限公司”，推动业务整合
• 知鸟游学融资：获得数千万元融资，推动教育与旅游融合

投资建议

• 推荐标的：
  • 综合旅游：中青旅、中国国旅、众信旅游
  • 餐饮酒店：首旅酒店、岭南控股
  • 景区：云南旅游、桂林旅游、长白山、北部湾旅
• 投资评级：
  • 买入（Buy）：中青旅、中国国旅、众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际
  • 增持（Outperform）：黄山旅游、丽江旅游、张家界、长白山、北部湾旅、国旅联合
  • 中性（Neutral）：西安旅游、西藏旅游、华天酒店、宋城演艺、全聚德

公司重要公告更新

• 众信旅游：解除限售股份2.59亿股，股东冯滨持股30.70%
• 北部湾旅：与新奥集团签订框架协议，计划在广西投资170亿元
• 三特索道：股东君康人寿减持94.04万股，仍持有4.99993%股权
• 西安饮食：拟与深圳协和方元投资基金管理股份有限公司签订基金合同
• 国旅联合：筹划重大事项，股票停牌

数据追踪

• 主要目的地国家汇率：报告提供了美元、欧元、韩元、日元、英镑、澳元等货币对人民币的汇率数据
• 重点公司估值：报告展示了景区类、酒店类、餐饮类及综合类重点公司的估值信息，包括股价、股本、市值、EPS及PE等数据

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观，不涉及任何利益冲突
• 联系人信息：报告提供了上海、北京、深圳、海外及综合团队的联系人信息
• 投资评级说明：报告明确了投资评级的标准，如买入、增持、中性等
• 法律声明：报告仅限申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断

结论

休闲服务行业在2017年春节黄金周期间保持平稳增长，部分景区表现突出，消费升级趋势明显。出境游市场持续升温，价格导向逐渐转向服务导向，自由行、定制游、主题游等新兴旅游形态成为增长亮点。分析师建议关注国企改革及大休闲时代背景下，具备优质旅游资源和高增长潜力的公司，如中青旅、中国国旅、北部湾旅等。同时，行业整合、技术平台发展、旅游与教育融合等趋势值得长期关注。