20141019-中泰证券-策略周报_继续逢高减仓_20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是齐鲁证券于2014年10月19日发布的策略周报，主要分析了全球及中国市场的风险释放、货币政策宽松、市场趋势判断与行业配置建议。报告指出，尽管短期市场存在反弹动力，但中期仍需等待，投资者应关注低估值蓝筹、大消费以及受益政策扶持的行业。

主要观点

1. 全球风险快速释放，短期弱修复，中期仍需等待

• 风险释放背景：欧美日三大经济体经济增长疲软，QE退出预期与实际数据之间的博弈导致权益市场和债券市场大幅下跌。
• 关键数据：
  • 德国ZEW经济景气指数连续第10个月下滑，创2012年11月以来首次负值。
  • 美国9月零售销售环比下跌0.3%，成为风险释放的触发点。
  • 标准普尔500波动率指数上升至26.25%，创2012年6月以来新高。
• 市场展望：海外市场风险释放可能告一段落，短期有反弹动力，但中期需等待经济基本面改善。

2. 货币政策维持宽松，资金利率震荡下行

• 货币政策导向：央行继续实施定向宽松政策，引导社会融资成本下行。
• 数据表现：
  • 9月M2同比增长12.9%，但M1增长仅4.8%，显示实体经济疲软。
  • 9月新增人民币贷款8572亿元，同比多增702亿元，显示信贷宽松。
  • 社会融资总量同比减少3620亿元，显示融资需求疲弱。
• 未来展望：货币政策仍需继续，但全面降息和降准不符合当前政策导向。

市场趋势与行业配置建议

市场趋势

• 市场估值分化：创业板市盈率创年内新高，市场风险显著。
• 行业分化：建议关注低估值蓝筹、大消费及政策受益行业。

行业配置建议

• 低估值蓝筹：铁路基建、港口、传统家电龙头。
• 大消费：医药、农林牧渔。
• 政策受益行业：核电、电力设备、房地产。
• 概念板块：环保、养老、物流仓储、土地流转、国有传媒、商贸零售。

上周国内外重要新闻汇总

• 中国：

  • 9月进口增长7.0%，出口增长15.3%，贸易顺差310亿美元。
  • 社会物流总额增长8.4%，物流费用增长8.6%。
  • 城镇保障性安居工程提前完成年度任务。
  • 9月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.8%。
  • 前三季度中央企业利润增长6.6%，上交税费增长5.6%。

• 国际：

  • 德国经济部下调经济增长预期，因地缘政治危机和全球疲软。
  • 英国发行首笔人民币计价主权债券。
  • 日本央行公布9月企业物价年率增长3.5%，为六个月最差表现。
  • 韩国央行将7天回购利率降至2%。
  • 美国联邦政府2014财年预算赤字降至4834亿美元，为2008年以来新低。

市场数据回顾与分析

• 全球股指估值：显示市场整体估值偏高。
• 风险偏好指数：全球股权市场风险偏好下降。
• 美国国债收益率与美元指数：收益率上升，美元指数走强。
• 大宗商品涨跌幅：多数下跌，显示经济疲软。
• 中国证券市场交易结算资金：资金规模变化不大。
• 基金仓位测算：基金仓位维持在合理水平。
• 市场盈利预测：全部A股和中小板、创业板盈利预测均显示增长。

资金价格跟踪

• 质押式回购利率：震荡下行，显示流动性改善。
• 票据转贴利率：下降，显示资金流动性充裕。
• 银行间拆借利率：从3.28%下降至3.11%。
• 国债收益率与期限利差：国债收益率上升，利差扩大。

宏观数据跟踪

• 水泥价格：全国水泥均价波动。
• 发电集团耗煤量：显示电力需求变化。
• 钢铁价格：螺纹钢和冷轧卷板价格震荡。
• 热轧卷板价格：价格略有回升。
• 有色金属价格：铜铝、铅锌价格波动。
• 天然橡胶与尿素价格：价格小幅下降。
• 商品房成交数据：成交面积与套数同比增速放缓。
• 百城住宅价格指数：同比与环比均有所回升。
• 商品零售总额：增速稳定，显示消费维持增长。

上周重点研究观点

宏观：货币定向宽松仍需继续

• 9月M2增速回升，但M1增速下降，显示经济基本面疲软。
• 社会融资总量下降，显示融资需求不足。
• 未来货币政策仍需维持宽松，以支持实体经济。

钢铁：板块持续大涨，供需改善

• 钢铁产能周期迎来拐点，新增产能大幅下降。
• 国营钢厂竞争力提升，受环保和信贷政策影响。
• 钢铁需求维持低速正增长，行业利润中枢上升。

传媒：移动营销市场腾飞，程序化购买开启

• 移动营销市场进入爆发期，程序化购买推动行业发展。
• 移动Ad Exchange平台正在形成，未来以3BAT为主导。
• 移动DMP数据采集和质量高于PC端。
• 推荐关注蓝色光标、省广股份、利欧股份、明家科技、天龙集团等公司。

重点公司跟踪

中南重工（002445，买入）

• 与湖南卫视合作，内容储备与渠道强化。
• 预计2014-2016年净利润分别为1.74亿、2.10亿、2.40亿。
• EPS分别为0.47元、0.61元、0.69元。
• 目标价上调至24.40-27.45元，维持“买入”评级。

天康生物（002100，买入）

• 疫苗和生猪业务带动业绩增长。
• 预计2014年疫苗收入7.6亿，生猪及屠宰业务贡献约9000万利润。
• EPS分别为0.49元、0.70元、0.84元。
• 合理估值21元，维持“买入”评级。

国新能源（600617，买入）

• 三季报业绩增长，全年业绩保障无忧。
• 2014-2016年净利润分别为4.63亿、6.62亿、8.72亿。
• EPS分别为0.78元、1.10元、1.47元。
• 目标价格区间23.32-25.08元，维持“买入”评级。

天顺风能（002531，买入）

• 业绩拐点已现，即将重返高增长轨道。
• 2014-2016年EPS分别为0.52元、0.90元、1.41元。
• 目标价18元，对应2015年20倍PE。

重点公司盈利预测表

关键信息总结

• 市场风险：全球经济增长疲软，QE退出预期引发市场波动，短期反弹但中期仍需等待。
• 货币政策：维持宽松，M2增速回升，但M1增速下降，显示实体经济疲软。
• 行业配置：推荐低估值蓝筹、大消费、政策受益行业，如钢铁、传媒、农林牧渔等。
• 重点公司：中南重工、天康生物、国新能源、天顺风能等公司业绩增长，获“买入”评级。
• 数据与图表：提供丰富的市场数据和图表，帮助投资者理解市场趋势和公司表现。

本报告为齐鲁证券有限公司所有，仅供客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。