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煤炭行业2014年10月19日研究报告总结

核心内容

本报告分析了2014年10月煤炭行业的市场走势、行业政策变化、煤价动态及库存情况，认为随着政策放松和限产措施的推进，四季度煤价有望企稳反弹。同时，重点公司如陕西煤业、中煤能源、中国神华等被推荐为优质低价的大盘蓝筹和国企改革标的。

主要观点

1. 行业政策改革

• 煤炭行业开启了“清费立税”改革，取消多项收费，减轻企业负担。
• 煤炭资源税从价计征，税率范围为 $2% - 10%$，相比从量计征，部分煤种税负可能上升。
• 进口煤零关税取消，恢复实施 $3% - 6%$ 的最惠国税率，削弱进口煤价格优势。

2. 用电量与需求

• 9月全社会用电量同比增长 $2.7%$，创18个月次低，显示经济仍处疲软状态。
• 工业用电增长 $5.3%$，但第二、第三产业用电增速仍偏低，全年用电量增速预期降至 $4%$ 以下。

3. 进口煤情况

• 9月进口煤量同比下降 $17.8%$，累计进口量同比减少 $6.7%$。
• 由于进口关税恢复和国内煤价上涨，进口煤对国内市场的影响减弱。

4. 印尼煤炭出口

• 印尼前9月煤炭出口量约2.35亿吨，同比增长 $4%$。
• 尽管印尼政府限制产量，但出口量仍保持增长，可能涉及非法出口。

5. 煤价走势

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数上涨至490元/吨，秦皇岛港动力煤价格多数上涨。
• 焦煤：部分地区价格局部上调，但整体仍弱势运行。
• 无烟煤：价格稳中有升，喷吹煤价格也有小幅上涨。

6. 库存变化

• 港口库存减少，主要三港库存总量减少26万吨，秦皇岛港库存减少10.25万吨。
• 电厂库存可用天数减少至25.82天，六大电厂库存减少20.6万吨。
• 炼焦煤四港口库存减少28万吨，钢厂炼焦煤库存可用天数减少。

7. 运输情况

• 国内煤炭运价涨跌互现，部分航线价格略有上升。
• BDI指数下跌至944点，显示国际干散货运输市场承压。

8. 市场表现

• 煤炭板块周跌幅 $2.87%$，弱于沪深300指数的 $1.02%$。
• 多数重点公司股价下跌，如中国神华、中煤能源等，但部分公司如盘江股份表现相对较好。

关键信息

行业基本面

• 上市公司数量为32家，行业总市值为641910.98亿元，流通市值为543154.89亿元。
• 行业面临税费负担重、需求疲软、产能过剩等问题。

重点公司数据

政策影响

• 清费立税改革减轻企业负担，有助于改善行业经营状况。
• 限产政策在央企及地方国企层面已实施，预计四季度煤炭产量将继续下滑。
• 限产和政策放松将推动煤价企稳反弹，市场存在估值修复机会。

市场建议

• 建议关注优质低价的大盘蓝筹股和国企改革标的。
• 推荐配置组合：陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集。

总结

本报告指出，尽管当前煤炭行业面临需求疲软、税费负担重等问题，但随着“清费立税”政策的实施和限产措施的推进，四季度煤价有望企稳反弹。同时，进口煤政策的调整和消费旺季的到来将进一步改善行业环境。在投资策略上，建议关注优质煤炭企业，尤其是具有政策利好和成本优势的公司，以把握估值修复的机会。