20220515-东吴期货-天胶周度策略报告_短期盘面保持震荡_关注国内疫情防控进展_25页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告由东吴期货发布，日期为2022年5月15日，分析了天胶市场的短期走势及基本面情况，提供了投资策略和风险提示。报告指出，短期内天胶市场保持震荡，主要受国内疫情防控进展、供应端变化及需求端表现影响。

主要观点

1. 市场走势

• 近期天胶价格在前期利空释放后出现技术性反弹，但整体仍处于震荡状态。
• RU主力合约预计在12500-13200区间震荡运行。
• 单边策略建议以短线交易思路对待，关注价格波动机会。

2. 供应端分析

• 泰国：东北部逐步开割，南部主产区推迟，整体开割率在7-8成左右，预计5月中旬全面开割。胶水价格小幅上涨，杯胶价格下滑，价差扩大。
• 越南：物候条件良好，开割率较高，预计5月中旬全面开割。
• 海南：因白粉病与落叶不均，全面开割预计推迟至6月份，当前开割率在30%-40%之间。
• 云南：新增2家乳胶厂投产，原料加水争夺激烈，胶水收购价格高于干胶厂。
• 国内进口：4月进口量环比下降21.7%，预计5月继续缩减，主因疫情、季节性低产及套利需求减少。

3. 需求端分析

• 轮胎市场：内销不理想，出口订单尚可，但成品库存偏高，限制产能释放。
• 开工率：5月13日全钢胎开工率为55.30%，半钢胎为60.72%，环比回升，但同比仍偏低。
• 库存情况：全钢胎和半钢胎库存周转天数较去年同期分别增加16%和13%，显示终端需求疲软。
• 汽车产销：4月汽车产销几近腰斩，配套市场全面下滑，重卡销量降至历史低点，主因疫情、投资消费走低及物流受阻。

4. 价差分析

• 非标期现价差：RU主力-混合胶价差收窄至460元/吨，RU主力-全乳胶价差至285元/吨，套利空间缩小，套利盘以平仓为主。
• RU-NR价差：维持窄幅震荡，价差为1985元/吨，越南3L价格与全乳胶持平。
• RU5-9价差：小幅扩大至-265元/吨，RU9-1价差扩大至-1105元/吨。
• 合成胶与天胶价差：混合胶-丁苯橡胶价差为700元/吨，混合胶-顺丁橡胶价差为-1100元/吨，合成胶价格维持分化形态。

5. 库存动态

• 青岛港口库存：趋势性消库，4、5月进口量环比回落，有利于库存去化。
• INE20号胶库存：截至5月13日为9.7万吨，环比下降。
• 上期所天胶库存：截至5月13日为26.7万吨，同比偏高位。

关键信息

• 国内疫情：仍是影响需求的重要因素，导致轮胎厂开工受限，成品库存高企。
• 东南亚开割情况：泰国、越南、印尼、马来西亚等主要产区逐步开割，但受降雨影响，实际产量可能低于预期。
• 出口表现：尽管内销低迷，但出口订单尚可，对开工率有一定支撑。
• 价差变化：非标期现价差持续收窄，合成胶与天胶价差维持分化，反映市场对不同胶种的需求差异。
• 库存去化：青岛港口库存持续下降，但RU期货库存同比偏高，需关注后续去化速度。

投资策略

• 单边操作：以短线交易为主，关注价格波动。
• 套利操作：由于套利空间缩小，建仓意愿降低，建议谨慎操作。

风险提示

• 下行风险：国内疫情管控加码、进口胶集中到港、商品市场普跌等。
• 上行风险：若疫情缓解，下游需求回升，可能带动价格上涨。

总结

天胶市场短期保持震荡，主要受供应端逐步恢复、需求端疲软及宏观不确定性影响。国内疫情仍是压制盘面的关键因素，而东南亚产区的开割节奏和降雨情况也对市场走势产生影响。价差分析显示，非标期现价差收窄，合成胶与天胶价差分化，库存去化趋势良好，但RU期货库存同比偏高。建议投资者以短线策略应对，关注疫情进展和出口订单变化，谨慎操作。