20220515-国贸期货-橡胶·周度报告_商品市场预期分化_沪胶维持弱势震荡_9页_2mb

商品市场预期分化，沪胶维持弱势震荡总结

核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现弱势震荡态势，受多空因素交织影响，市场缺乏明确逻辑支撑。国内疫情对需求端造成压制，市场观望情绪浓厚，同时美联储紧缩政策推进，导致金融市场风险偏好下降，进一步压制商品走势。沪胶主力合约RU2209报收12835元/吨，周度上涨0.71%；NR2207报收10850元/吨，周度上涨0.79%。

主要观点

1. 现货市场表现

• 现货价格小幅下跌：本周天然橡胶现货价格小幅下跌，持货方报盘积极性较好，买盘接货意愿有所增强，但整体成交仍偏弱。
• 外盘市场气氛偏淡：外盘主动报盘积极性偏低，国内市场行情偏弱，交投气氛低迷。
• 下游需求跟进不足：轮胎企业开工率虽有所回升，但仍未恢复至去年同期水平，厂家库存压力较大，销售表现不佳。

2. 库存情况

• 进口数据：2022年4月中国进口天然及合成橡胶合计53.6万吨，同比下降7.1%；1-4月累计进口239.7万吨，同比增长1.3%。
• 仓单库存：截至5月13日，上期所仓单库存增加至267123吨，注册仓单减少至253980吨。
• 青岛库存：截至5月8日，青岛保税库存增加1398吨至78891吨，一般贸易库存增加700吨至285598吨，库存短期仍有反复，后期预计以去库为主。

3. 原料供应

• 海南产区：开割水平较低，主要受白粉病和落叶不整齐影响。
• 云南产区：全面开割，但多雨天气影响割胶作业。
• 泰国产区：宋干节后东北部陆续开割，整体物候正常，预期未来原料将稳定释放。
• 雨水天气：影响胶水产出，支撑收购价格上涨。

4. 下游需求

• 轮胎开工率：全钢胎样本企业开工率为55.30%，较上周上涨15.46个百分点，较去年同期下滑14.08个百分点；半钢胎样本企业开工率为60.72%，较上周上涨19.85个百分点，较去年同期走低4.47个百分点。
• 轮胎产量与出口：3月轮胎产量8126.3万条，同比增速-1.50%；3月轮胎出口4727万条，累计增速-3.0%。
• 重卡销售：4月重卡销售量4.5万辆，显示汽车市场复苏缓慢。
• 经销商库存：3月汽车经销商库存指数为66.4，环比上升2.8，库存压力较大。

5. 宏观环境

• M2增速：4月M2增速为10.5%，环比上升0.80%。
• SHIBOR利率：SHIBOR7天利率为1.671%，显示资金市场流动性偏紧。
• 美联储政策：加息缩表持续推进，金融市场情绪承压，短期对商品市场不利。

关键信息

• 供需双弱：橡胶市场供需均偏弱，上游产量逐步释放，但下游需求恢复缓慢，整体维持弱势格局。
• 套利空间压缩：期现价差回归至较低水平，套利空间持续压缩，下行动能减弱。
• 操作策略：建议市场参与者保持观望态度，等待进一步信号。
• 风险提示：需关注原油价格大幅下行、美股大幅回调及产量超预期释放等风险因素。

价差数据

• RU2209—RU2205价差：265元/吨。
• TOCOM2210-2206价差：-1.23日元/千克。
• RU2209-TOCOM2210价差：15.34美元/吨。
• 沪胶与SICOM标胶价差：314美元/吨。
• CIF船货与沪胶价差：数据未明确，但显示价格差异。
• 合成胶与沪胶价差：数据未明确，但显示价格差异。
• 混合胶与沪胶价差：-485元/吨。

产业链上下游

• 原材料价格：合艾原材料价格小幅上涨，受雨水天气影响，胶水产出受限，支撑收购价格。
• 天然橡胶产量：中国天然橡胶月度产量有所波动，ANRPC产量整体稳定。
• 合成橡胶价格：合成橡胶价格与沪胶价差存在，但具体数值未明确。

总结

当前橡胶市场整体呈现弱势震荡态势，供需双弱格局未改。国内疫情对需求端形成压制，叠加美联储紧缩政策，市场情绪偏弱。短期来看，橡胶或继续维持偏弱表现，建议市场参与者保持观望态度，关注宏观经济变化及供需动态。