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光大证券2020年半年度业绩与贵金属策略周报（2024年8月25日）

关键结论

1. 贵金属市场表现

   • 伦敦现货黄金：上周价格先抑后扬，上涨1.2%至251.2美元/盎司，创历史新高。美国8月制造业PMI初值降至48，为八个月最低，表现不及预期，而服务业维持扩张，就业数据亦逊于前值，支持美联储降息预期。
   • 黄金持仓：截至8月20日，CFTC黄金总持仓量增长至532,867张，净多头持仓增至291,253张，显示投资者对黄金的看涨情绪。
   • 白银表现：现货白银上涨28.3%，至29,824美元/盎司，金银比降至84.2。若金价企稳，白银可能引领上涨。

2. 美联储政策展望

   • 鲍威尔暗示9月降息，但路径仍不明确。当前美经济数据疲软加剧降息预期，但具体幅度（25或50基点）未定，市场需等待后续信号。

3. 地缘政治风险

   • 黎巴嫩真主党袭击以色列，以色列宣布紧急状态，局势升级可能压制造价。

数据与库存动态

• 库存变化：COMEX黄金库存周减738吨至53,674吨，白银库存下降1,839吨至955,899吨。
• ETF持仓：黄金ETF和白银ETF持仓持续升温，反映投资者避险需求提升。
• 比价关系：金银比下降表明黄金流动性增强，白银弹性更大；美债收益率与黄金负相关性增强。

其他经济体分析

• PMI表现：欧元区和日本制造业PMI下滑，新兴市场债券与股票表现波动，与黄金价格部分联动。
• 外部风险：投资信心受制造业低迷影响，房地产市场亦显疲软。

下周关注事件

• 事件与数据：美国9月议息会议、CPI数据、地缘冲突局势等，市场焦点集中于美联储政策与通胀前景。

研究团队与免责声明

研究由光大期货研究所完成，内容供参考，不构成操作建议，投资者需独立判断。