20260414-中原证券-锚定新质生产力_以制度创新打通创新资本通道_9页_469kb

创业板深化改革专题报告总结

核心内容

2026年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》），标志着创业板改革进入以“服务新质生产力”为核心目标的系统性深化阶段。此次改革从发行、融资、投资、监管四大维度推出八项举措，旨在重构适配于新质生产力发展规律的资本市场生态体系，提升创业板市场对创新企业的服务能力。

主要观点

• 创业板市场定位：创业板定位于服务创新型中小企业，2014年聚焦“三创四新”（创新、创造、创意；新技术、新产业、新业态、新模式），2020年实施注册制改革，2025年启用第三套上市标准，逐步形成与科创板错位发展的板块特色。
• 制度创新：增设第四套上市标准，优化新股发行定价机制，建立IPO预先审阅机制，试点地方政府推送拟上市企业信息，引入做市商制度，改革融资并购机制，强化持续监管与生态建设。
• 改革影响：对已上市企业、拟上市企业、普通投资者、机构投资者和中介机构均有不同程度的影响，提升市场效率、流动性、吸引力及监管质量。

关键信息

1. 创业板市场发展概况

• 截至2026年4月10日，创业板上市公司共1396家，总市值19万亿元，占A股上市公司数量的25.34%、总市值的15.02%。
• 高新技术企业占比82.81%，国家级专精特新企业占比45.34%。
• 前五大行业按数量统计：机械设备（191家）、计算机（155家）、电子（154家）、医药生物（144家）、电力设备（130家）。
• 按市值统计：电力设备（4.03万亿）、电子（2.83万亿）、通信（2.38万亿）、机械设备（1.65万亿）、计算机（1.62万亿）。

2. 创业板改革要点与制度创新

2.1 发行上市机制改革

• 新增第四套上市标准，适用于高成长、高研发、盈利晚的创新企业。
• 做市商制度引入，提升市场流动性。
• 优化新股发行定价机制，明确高价剔除比例为3%。
• 建立IPO预先审阅机制，允许企业在审核阶段向老股东增资。
• 试点地方政府推送拟上市企业信息，提升企业上市效率。

2.2 融资并购制度改革

• 推出再融资储架发行制度，允许“一次注册、多次发行”。
• 优化小额快速融资程序，提高融资额度上限。
• 支持吸收合并境内上市未满三年公司，实施灵活股权激励考核指标。

2.3 投资端改革

• 引入做市商制度，改善流动性结构。
• 调整协议大宗交易为实时成交确认，增强成交确定性。
• 推出ETF盘后固定价格交易机制，满足机构投资者交易需求。
• 丰富创业板指数、ETF和期货期权产品体系，提升市场吸引力。

2.4 持续监管与生态建设

• 强化审核注册责任，完善“交易所审核、证监会注册”的权责架构。
• 加强财务监管、分类监管、退市制度，推动上市公司质量提升。
• 压实中介机构“看门人”责任，提升合规风控水平。

3. 改革对各方的影响

• 已上市企业：提升再融资效率、并购灵活性、人才激励吸引力和流动性。
• 拟上市企业：特别是未盈利成长性企业，上市门槛放宽，审核周期缩短。
• 普通投资者：可分享新质生产力红利，但需提升筛选能力。
• 机构投资者：拓宽资金配置空间，优化投资组合。
• 中介机构：机遇与挑战并存，业务增量与责任加重并存。

4. 投资主线

• 新兴产业与未来产业：政策直接支持，产业景气度高。
• 新型消费与现代服务业：政策支持力度边际提升，蕴含商业模式与消费场景创新。
• 券商板块：直接受益于资本市场改革，尤其是龙头券商。

5. 风险提示

• 资本市场改革不及预期风险。
• 二级市场波动风险。
• 创业板未盈利企业业绩波动风险。

结论

本轮创业板改革是全面深化资本市场改革的重要组成部分，通过前端包容性制度设计、中端高效融资工具、后端优化交易机制与严格监管，进一步发挥创业板在创新创业资本形成与循环中的核心枢纽作用，推动新质生产力发展，提升市场整体质量与吸引力。