20260106-中国银河-以人力资本助力新质生产力发展_投资于人_有何深意_18页_26mb

“投资于人”与新质生产力发展的关系分析总结

核心内容

“投资于人”是推动“十五五”时期经济高质量发展的重要路径。该理念强调以人力资本为核心，统筹消费与投资、供给与需求，通过加快人力资本积累，助力培育新质生产力。这一战略选择基于我国固定资产增速放缓、增量资本产出率（ICOR）显著上升的现实背景，以及2025年诺贝尔经济学奖得主Joel Mokyr提出的“上尾人力资本”理论，即高技能人才在技术创新中发挥引领作用。

主要观点

1. “投资于人”是新的发展理念
   不仅关注民生改善和拉动内需，更强调以人为核心推动消费和投资、供给和需求的良性互动，形成高质量、可持续发展的新经济模式。

2. “投资于人”通过双路径促进新质生产力发展

   • 需求侧：通过增加民生支出，释放高质量消费需求，从而牵引产业创新升级。
   • 供给侧：通过增加科研、教育等人力资本投资，提升劳动力素质，培育新质劳动力，从而推动新质生产力发展。

3. 中国正处于“投资于人”的关键窗口期
   与国际发展规律相符，中国在人均GDP达到12000-30000美元区间时，正处于“瓦格纳加速期”，社会性支出占比将显著上升，为“投资于人”提供政策与市场双重支持。

关键信息

需求侧机制

• 高质量消费牵引产业升级：随着居民可支配收入提升，消费需求从低品质转向高品质，AI等技术产品将获得更高市场接受度。
• “吉芬商品”规律：在收入增长初期，低品质商品需求增加，但一旦超越“生存门槛”，需求将转向高品质替代品。
• 一线城市消费潜力大：一线城市居民对AI功能的付费意愿显著高于其他地区，反映出高收入群体对高品质服务的偏好。

供给侧机制

• 人力资本积累是新质生产力的核心：当前中国实物资本积累增速放缓，人力资本仍有较大提升空间。
• 人力资本密度与区域创新密切相关：高人力资本密度地区往往具备更强的创新能力和经济活力。
• 科技人才的独立培养机制：需加强本土科研人才培养，减少对海外教育的依赖，以确保关键技术自主可控。

国际比较

• 实物投资类行业就业占比下降：日、韩等国家经验表明，实物投资类行业的就业人数占比呈现先升后降趋势，而科技、教育等人力资本相关行业则持续上升。
• 中国人力资本指数偏低：相较于欧美国家，中国在人力资本密度、教育支出、基础研究投入等方面仍存在较大提升空间。
• 中国高技能劳动力占比仍需提升：当前中国研发人员占总人口比重仅为1%，远低于国际先进水平。

如何推动更多资本“投资于人”？

有为政府

• 推进民生支出扩容：加大教育、医疗、社保等领域的财政投入，增强居民获得感与安全感。
• 优化财政支出结构：提升资金使用效率，推动优质资源流动共享，降低家庭育儿与教育成本。
• 完善就业保障体系：强化职业技能培训，提升劳动力素质，应对结构性就业矛盾。

有效市场

• 发挥资本市场资源配置功能：通过金融工具引导社会资本投入教育、医疗、科技等人力资本相关行业。
• 推动“投资于人”行业分类：明确“投资于人”与“投资于物”行业边界，为资本配置提供参考。
• 提升“投资于人”行业吸引力：通过政策支持和市场机制，增强“投资于人”相关产业的盈利能力和市场表现。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期风险：若经济增速低于预期，可能影响“投资于人”政策的实施效果。
2. 国内政策落实不及预期风险：政策执行力度不足可能制约人力资本投资的成效。

行业分类对比

政策背景与演进

• 政策演进：2015年中央经济工作会议首次提出“投资于人”概念，2023年二十届中央财经委员会第一次会议进一步丰富其内涵。
• 政策支持：2025年两会及“十五五”规划建议均明确将“投资于人”作为推动经济高质量发展的重要抓手。

结论

“投资于人”不仅是对传统增长模式的转型，更是适应全球科技竞争、实现经济可持续发展的必然选择。通过加大人力资本投资，中国有望在“十五五”时期实现从“投资于物”向“投资于人”的战略转型，推动新质生产力的发展，提升经济内生动力。