20230712-美尔雅期货-2023铜价半年度展望_两岸猿声啼不住_轻舟未过万重山_27页_2mb

铜半年度报告总结

核心观点

沪铜主要运行区间58k-70k元/吨；LME铜主要区间7500-8600美元/吨。交易策略以轻仓试空为主，推荐期权卖CALL策略，关注三个维度共振的时机。

供需分析

供应端

• 增量明确且兑现确定性较强；国内电解铜产量预计同比增速67%，主要来自新增产能和检修季结束后的产量释放。
• 铜精矿供给充裕，TC重心继续抬升，冶炼利润保持高位（1000-1500元/吨）。

消费端

• 全年铜消费增速1-15%，乐观情形5%；需求弹性领域集中在家电和汽车行业。
• 下游高精炼度产品（如白电和汽车）消费弹性较大；新能源车增速前高后低，地产竣工周期创造铜需求空间。

价格与交易逻辑

• 价格边界：上边界压力来自预期和通胀目标压制；下边界支撑来自中美经济韧性及低库存。
• 交易驱动：等待海外经济下行、国内政策预期差和累库状态同时显现的共振时机。

风险与展望

• 风险点：美国重启宽松、国内政策力度超预期。
• 价格区间：预计过剩量级为10-20万吨。