20240729-东兴证券-化工行业2024年半年度展望_行业供需格局预期改善_17页_1008kb

化工行业2024年下半年供需格局展望

投资摘要

2024年上半年，化工行业景气度稳定，供需格局呈现积极变化。需求端制造业复苏和出口增长明显，供给端资本开支增速放缓，行业新增产能压力逐步减轻。库存水平大幅去化，成本端仍受能源价格高位震荡影响。展望下半年，伴随供需改善预期，行业景气度有望边际回暖，存在投资机会。

四大投资方向

1. 供需格局有望改善的子行业
   钛白粉、氨基酸、维生素、化纤、制冷剂等领域供需优化趋势明显，行业集中度提升，龙头企业受益显著。

2. 资本开支扩张与研发驱动的龙头企业
   政策限制下，行业资本开支向头部企业集中，投资方向聚焦产能扩张及高附加值产品延伸，推荐华鲁恒升、扬农化工、新和成等。

3. 高端化工新材料与国产替代
   电子化工材料、陶瓷材料等领域需求增长，国产化率提升，国瓷材料等企业有望受益。

4. 国企改革与资产质量提升
   国企改革深化带来央国企经营改善预期，中国石油、万华化学等公司具备高质量发展潜力。

投资策略

重点关注供需改善子行业（推荐龙佰集团）、高研发投入企业、高端新材料（国瓷材料）、国企改革标的。行业竞争格局边际改善，部分细分领域存在价格周期回升机会。

风险提示

需求不及预期、能源价格上涨、产能投放超预期、出口下滑等风险仍需警惕。

核心观点

化工行业景气度边际回暖，供给端趋紧与需求端改善共振，结构性投资机会突出，推荐钛白粉、新材料、国企改革三大主线。