20241115-天风证券-行业比较周报_如何化被动为主动__12页_2mb

投资策略报告摘要

核心结论

• 部分行业内部龙头再均衡：主动基金在电池、白酒等行业超配龙头二，低于指数配置，可能导致“宁德时代和其他电池”、“贵州茅台和其他白酒”等结构性机会。
• A500置换沪深300影响：A500挂钩产品导致宽基指数增量资金分布偏向非沪深300股票池，引发结构性行情；A500的行业中性特征有利回撤控制。

主动权益应对策略

• 特征一：利用指数与主动基金配置裂缝：主动基金对龙头一配置不足，而被动基金偏好龙头，造成不同基金类型配置差异，带来投资机会。
• 特征二：关注A500影响：A500成分股中非沪深300股票表现优异，“A500红利”指数相对收益占优，适合作为基础策略。

行业比较与配置建议

• 资金面：杠杆资金流入非银、电子、计算机等行业。
• 估值与预期：全A估值分位高达896%，上游原料和消费PB-ROE较低；预期消费、周期行业超额收益落后，成长科技和金融领先。
• 日历效应：12月后大盘成长可能占优，小盘行情减弱。
• 配置方向：关注信创、消费、恒生互联网；利用政策红利，如互换工具和专项再贷款。

风险提示

• 过去经验仅供参考。
• 政策出台不确定性影响。
• 行业分类和数据解释需谨慎。