20241115-西牛证券-槟杰科达-01665.HK-宏观因素仍为主要阻碍_5页_292kb

报告摘要

槟杰科达（01665HK）报告摘要

核心业务表现
2024年第三季度收入同比大跌16.9%，前九个月累计下降59%；尽管医疗业务收入相对稳定（约78.9亿令吉），但毛利率从28.1%提升至28.8%，主要受益于自动化解决方案业务。医疗业务看好自动化项目渗透率增长及医疗科技客户需求，预计未来增长将贡献额外收入，而单用途医疗仪器将提供初步支持。

其他业务分化
电光业务受季节性影响而下滑，但传感器升级有望推动增长。汽车业务表现逊于预期，拖累自动化检测设备业务，且下游客户对资本支出仍持谨慎态度，除非关税政策明朗及终端汽车销售稳健，否则投资意愿难以提升。

财务与估值
毛利率反弹主要归因于工厂自动化解决方案较高利润率，但汽车业务拖累。公司下调盈利预测及目标价至0.75港元，隐含对短期增长动能的担忧，但若产能利用率恢复且汽车业务改善，毛利率有望在2026下半回升。

宏调风险
全球经济不确定性和政策波动（如美国因素）限制了业务复苏的加速。尽管部分业务（如自动化部署和传感器更新）提供支撑，但整体复苏节奏或慢于预期。