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光大证券2024年双焦策略月报总结

焦炭市场分析

1. 价格走势：
   11月焦炭现货价格下跌，天津、吕梁、唐山准一级冶金焦价格均下跌100元/吨。期货合约J2501下跌1525元/吨，基差小幅走强，市场交易转向现实驱动。
2. 供需关系：
   • 供应端：独立焦企和钢厂焦炭产量小幅回落，焦煤价格同步下跌导致焦化利润基本持平。
   • 需求端：高炉开工率下降至87.8%，铁水日产减少18.2万吨，需求疲软对焦炭价格形成压制。
3. 库存动态：
   上游独立焦企库存小幅累库，钢厂焦炭库存增至3574万吨，港口库存去库1397万吨，中上游库存向下游转移。

整体来看，终端需求减弱导致焦炭供需宽松，预计12月价格震荡偏弱。

焦煤市场分析

1. 价格走势：
   11月焦煤现货价格下跌150元/吨，期货合约JM2501大幅下挫。蒙煤通关量高位运行，但口岸价格偏弱。
2. 供需关系：
   • 供应端：原煤和精煤产量明显回升，洗煤厂产能利用率提高0.41%，日产量增至575万吨。
   • 需求端：焦炭两轮提降后，焦化企业利润回至盈亏平衡点，采购积极性降低。
3. 库存动态：
   全产业链焦煤库存大幅累库超1.2万吨，钢厂、洗煤厂及港口库存压力加大，供需矛盾加剧。

预计12月焦煤需求或继续减弱，价格呈现震荡偏弱走势。

市场动态与观点

1. 需求端：铁水产量见顶回落，钢厂利润不佳抑制焦炭采购，双焦需求面临进一步弱化。
2. 价格趋势：现实利空主导，12月焦煤焦炭价格或将震荡下行，终端需求和供需宽松是核心驱动因素。
3. 风险提示：需关注钢厂利润修复、进口政策及蒙煤通关量变化对市场的影响。

**免责声明**  
本报告旨在提供行业动态分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。