20180122-东兴证券-农林牧渔行业2018年1月第4周周报_通胀预期走高_持续推荐生猪养殖_24页_1mb

通胀预期走高，持续推荐生猪养殖

核心内容概述

2018年1月第4周，农林牧渔行业整体表现不佳，申万农林牧渔指数下跌1.6%，跑输沪深300指数约3.03个百分点，跑输大盘约3.3个百分点，排名申万28个行业第15位。子行业中，其他种植业涨幅最好，为2.1%；水产养殖跌幅最严重，为6.6%。尽管行业整体表现欠佳，但报告仍持续推荐生猪养殖板块，认为其具备稳定盈利空间和价格支撑。

主要观点

• 生猪市场：全国生猪均价震荡调整，略有下滑。但随着春节临近，消费增量将对猪价形成支撑，预计春节前猪价以震荡偏强为主。2017年12月生猪存栏环比下降2.1%，同比下降6.8%；能繁母猪存栏环比下降1.2%，同比下降6.4%。环保整治影响较大，预计2018年环保因素影响力边际递减，但环保税的开征将使环保趋严成为新常态。环保不达标的中小养户将被淘汰，产能恢复有限，猪价下行空间不大，上调2018年均价预期至14-14.5元。

• 家禽市场：毛鸡价格小幅上涨，但鸡苗价格偏弱运行，主产区鸡苗均价为1.60元/羽。肉鸡出栏相对分散，支撑毛鸡价格。由于高校放假等因素影响，总需求减少，零售端价格震荡波动，但价格波动在正常范围内。短期预计震荡态势将持续，推荐关注圣农发展。

• 水产市场：草鱼、鲤鱼等大宗水产价格基本稳定，部分产品如对虾价格上涨13.33%。整体水产市场表现疲软，但部分品种仍有上涨动力。

• 农作物市场：玉米价格小幅上涨，受成本支撑及市场看涨情绪影响，华北玉米价格持续上涨。小麦、大豆、棉花等价格波动不大，总体处于震荡状态。

• 投资策略：投资主线包括生猪养殖龙头和业绩确定性强的低估值标的。重点推荐温氏股份、海大集团、京蓝科技、唐人神、生物股份等公司。投资组合权重为各公司20%，组合收益率为-1.47%，跑输沪深300指数约3.03个百分点，跑输行业指数约0.78个百分点。

关键信息

• 价格趋势：

  • 生猪价格：15.01元/公斤，环比下降0.86%。
  • 仔猪价格：30.3元/公斤，环比下降0.62%。
  • 猪肉价格：22.10元/公斤，环比上升0.36%。
  • 活鸡批发价：21.40元/公斤，环比下降9.13%。
  • 活鸭批发价：19.92元/公斤，环比上升2.15%。
  • 牛肉价格：51.5元/公斤，环比上升5.10%。
  • 对虾价格：170元/公斤，环比上升13.33%。

• 环保影响：2017年底环保整治完成期限到来，导致存栏量大幅下降。预计2018年环保影响边际递减，但环保税将使行业环保趋严成为常态，中小养户将被淘汰，规模养殖将成为产能恢复主力。

• 行业政策：国务院发布《省级政府耕地保护责任目标考核办法》，强调耕地保护红线，加强监管。同时，李克强总理主持召开国务院常务会议，提出支持返乡下乡创业的措施，推动乡村振兴战略。

• 公司动态：

  • 温氏股份：黄鸡业绩复苏明显，是生猪养殖绝对龙头，规模化程度提升的最大受益者。
  • 唐人神：拟投资设立大连南北谷物贸易有限公司，进一步拓展市场。
  • 牧原食品：使用部分闲置募集资金购买理财产品，推动生猪产能扩张。
  • 福建傲农生物科技：设立多个子公司，完善在河南、湖南、四川等地的养殖与饲料布局。

• 盈利预测与估值：

  • 重点推荐公司包括京蓝科技、海大集团、温氏股份、唐人神、生物股份。
  • 各公司EPS和PE预测显示，盈利预期向好，估值相对较低，具备投资价值。

风险提示

• 价格风险：畜禽产品价格波动可能影响盈利能力。
• 政策风险：环保政策和农业政策的调整可能对行业造成影响。
• 疫病风险：动物疫病可能对养殖业造成冲击。

投资组合

• 上周投资组合：京蓝科技20%、海大集团20%、温氏股份20%、唐人神20%、生物股份20%。
• 组合收益率：-1.47%，跑输沪深300指数约3.03个百分点，跑输行业指数约0.78个百分点。
• 本周投资组合：与上周相同，仍保持20%权重。

重点跟踪公司

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%-5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%-5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。