20240826-东吴证券-科大讯飞-002230.SZ-公司2024年中报点评_业绩符合预期_核心业务持续高增_3页_463kb

科大讯飞（002230）2024年中报分析总结

总结概述

科大讯飞在2024年上半年的财报中表现出业绩符合市场预期，实现营业收入932亿元，同比增长189%。虽然净利润出现亏损（亏损约40亿元），主要由于公司加大了研发投入，投入超过65亿元在大模型研发和核心技术上，且去年同期有大额投资收益，导致报告期数据同比下滑明显。

虽然短期业绩遭市场关注偏差，但公司核心业务仍维持高增长，具体领域表现分化显著，包括教育、医疗、智能硬件与汽车等板块持续增长。公司持续承担人工智能产业中的国家队角色，通过与多个行业头部客户合作进一步增强大模型应用场景布局。

此外，分析师团队维持对公司的“买入”评级，预计公司将在未来几年受益于AI行业快速发展，其盈利预测自2024年起逐年增长，总市值及估值系统也制高点较低，市场潜力值得期待。

财务数据要点

• 上半年实现营收932亿元，同比增长1891%，业绩稳于之前预期，符合行情轨迹。
• 归母净利润亏损40亿元，24Q2单季亏损10亿元，主要因持续研发投入和技术支出增加。
• 利润端下滑还受投资收益减少及坏账增加影响，同比利空明显的因素不可忽视。
• 报告期现金流转尚可，负债率略有上升，财务风险可控。

核心业务亮点

• 高等教育产品与服务增长2511%， 最具亮点。该产品业务成为公司稳定收入板块，其AI教学支持、个性化系统形成公司布局优势。
• 医疗业务收入增涨188%，行业重镇进军传统医疗AI方向，产品覆盖全流程。
• 开放平台收入增幅高达479%，平台生态快速发展，API接口服务助力开发者构建应用，提升净利润预期。
• 智能硬件与汽车业务双双实现增长，科大讯飞AI汽车智能化开发，新增车厂合作带来想象空间。

行业地位与展望

科大讯飞作为国家AI战略下的重点企业之一，被视为国产大模型领导者，有望在AI浪潮中受益其持续投入研发的成果。如公司继续推进与政策同步，技术实现突破，则未来成长空间广阔。

基于盈利预测，分析师指出其2024年至2026年，并购净利润预测仍然稳步上升，每股收益量级扩大，PE估值走低呈现支撑。

关键风险提示

• 政策执行力度不及预期，可能制约AI业务扩展。
• 竞争加剧，对手技术更新可能影响科大讯飞市场占比。
• 研发虽然保持技术高度，但短期高投入仍影响现金流，需持续关注资金使用效率。

公司虽在现阶段展现AI领域的强大潜力，但仍需谨慎面对未来盈利能力波动风险。