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多空因素交织，关注疫情恢复后的需求

核心内容概述

本报告发布于2022年5月30日，主要分析了铁矿和螺纹钢的市场情况。整体来看，市场处于多空交织状态，铁矿基本面偏强，但终端需求疲软拖累整体走势；螺纹钢供需双弱，库存压力大，终端需求尚未明显回暖。报告指出，疫情反复及地产走弱是影响需求的主要因素，同时钢厂利润下滑、主动减产意愿不足，对市场形成压制。

主要观点

铁矿市场分析

• 现货震荡：铁矿现货价格高位震荡，中低品价差持续走低，显示市场对低品位矿的需求减弱。
• 基差高位震荡：铁矿主力合约基差维持在【130-150】区间，期现联动紧密，9-1价差走阔，正套可择机入场。
• 发运与到港情况：进口矿发运未明显改善，国产矿产量稳中有升。澳洲发运量环比有所改善，但受降雨和港口检修影响，后续发运量预计受限；巴西发运受降雨影响持续，但三季度有望好转。
• 港口库存去化：港口库存持续去化，疏港量维持高位，但钢厂采购量下滑，疏港量回落将限制铁矿上行空间。
• 铁水产量创新高：铁水产量维持高位，但后续增量有限，受粗钢压减政策及钢厂利润未改善影响。
• 焦炭与废钢影响：焦炭多轮提降后，吨钢利润向铁矿倾斜，焦企减产限产，铁矿安全边际被逐步侵蚀。废钢价格持续下跌，但铁废价差回升，显示废钢性价比有所改善。

螺纹钢市场分析

• 现货与盘面利润：螺纹现货价格走低，钢厂利润偏低，但盘面利润走高，显示市场预期偏强。
• 供需双弱：螺纹钢产量小幅回升，但库存压力增大，终端需求疲软未见明显改善。
• 疫情与地产影响：疫情对终端需求恢复形成制约，但根本原因在于地产走弱，部分房企暴雷，变相降价售房。
• 钢厂策略：钢厂减产意愿不强，更多选择转产钢坯及有利润成材，或低价出货缓解库存及现金流压力。
• 库存压力持续：螺纹钢库存压力未见明显缓解，社库去库不及预期，厂库压力增加。

关键信息

铁矿

• 发运与到港：澳洲发运回升，但受降雨和港口检修影响，发运量预计受限；巴西发运仍受降雨影响；中国45港到港量明显上升。
• 港口库存：截至5月20日，45港进口铁矿库存13,453.80万吨，环比下降104.57万吨。
• 钢厂数据：247家钢企进口矿库存10849.15万吨，环比减少61.16万吨；日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨。
• 成本与利润：铁矿成本支撑强劲，钢厂利润持续下滑，主动减产意愿有限，利润更多向铁矿倾斜。
• 展望：铁矿供应短期难有改善，需求回落预期较强，维持震荡偏弱判断。

螺纹钢

• 现货与盘面：螺纹现货价格走低，盘面利润走高，基差走缩，10-01价差走阔，需关注下半年终端需求回暖情况。
• 库存压力：五大钢材品种总库存2202.63万吨，环比下滑21.52万吨；螺纹钢总库存1192.58万吨，环比下滑14.18万吨。
• 产量与开工率：螺纹钢长流程开工率59.63%，短流程开工率35.63%，均环比下滑。
• 需求恢复：疫情对终端需求影响仍在持续，地产销售疲软是根本原因，需观察实际销售效果。
• 展望：终端需求未见明显边际转暖，螺纹钢维持震荡偏弱判断，关注电炉谷电成本4750阻力位。

风险提示

• 下行风险：疫情形势持续严峻，终端需求恢复不及预期。
• 上行风险：终端需求回暖超预期，可能推动价格反弹。

总结

整体来看，铁矿与螺纹钢市场均面临供需失衡与利润下滑的双重压力。铁矿基本面偏强，但需求回落预期增强；螺纹钢供需双弱，库存压力较大，终端需求尚未明显回暖。市场情绪在悲观释放后有所反弹，但整体仍偏弱。建议关注疫情恢复及地产销售的改善情况，维持震荡偏弱判断。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎。
• 刘钇含：股指期货研究员，善于从宏观基本面出发进行大势研判。
• 张紫卿：国债期货研究员，专注银行间资金和利率市场分析。
• 田向东：铜研究员，专注产业链上下游供需平衡分析。
• 吴彦博：镍研究员，善于从复杂数据中提炼核心逻辑。
• 张琳静：农产品研究员，专注于油脂产业链分析。
• 高赵：聚烯烃研究员，致力于多维度分析化工品。
• 金芸立：原油期货研究员，专注原油基本面研究。
• 常城：橡胶研究员，注重胶种价差研究。

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