20230301-国泰期货-对二甲苯产业链调研（一）_4页_971kb

对二甲苯（PX）产业链调研总结

核心内容概览

本报告聚焦2023年二季度对二甲苯（PX）期货即将在郑商所上市的背景，分析华东地区PTA（精对苯二甲酸）与PX产业链上下游的现状与未来趋势。调研对象包括PTA生产企业和PX生产企业，旨在为专业投资者提供市场洞察。

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一、PTA生产厂家情况

1.1 采购定价

• PTA采购定价通常采用安迅思、普氏月均价，定价周期为自然月。

1.2 原材料库存

• 行业内PTA厂家的安全库存通常在2周左右。
• 2022年6-7月库存极低，仅1天。
• 当前社会库存处于中性水平，约50万吨。

1.3 加工成本

• 新装置加工成本约450元/吨。
• 老装置加工成本约600元/吨。
• 北方装置成本高于南方，主要因蒸汽外购和海运费增加。

1.4 装置开工率

• 当前PTA装置整体负荷不高，加工费仅200-300元/吨。
• 05合约上开工率下滑可能性较小，09合约上可能性较大。
• 头部四家PTA企业产能占比大，若不减产，整体开工率仍较高。

1.5 产能投放

• 未来两个月将有一套新装置投产，PTA供应逐步过剩。

1.6 出口情况

• 国内PTA出口具有价格优势，出口长约规模每月约20万吨。
• 今年出口窗口打开，贸易商积极开拓出口PTA市场。

1.7 对调油需求的看法

• 去年调油需求上涨具有突发性，今年市场已有所准备，难以重现去年高度。

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二、PX生产厂家情况

2.1 企业概况

• 调研对象为华东大型PX生产企业，拥有集团权益600万吨PX，可覆盖1000万吨PTA。

2.2 库容与销售

• PX库容约18-20天。
• 销售7-8成供给关联公司，剩余部分通过现货市场销售。
• 关联公司计价方式完全市场化，未来有参与普氏窗口交易的计划。

2.3 装置开工率

• 当前满负荷运行。
• 二季度检修计划尚未确定，最早安排在5月份。
• 中金预计四季度检修。

2.4 装置产品切换

• 通常不会大规模调整生产方向。
• 华东某PX厂家具备较大的调节弹性，可灵活调整化工品与成品油比例。
• 民营大炼化化工品占比可达50-60%，而传统炼厂化工品占比约10-15%。

2.5 PX-石脑油加工费

• 明面上加工差为300美金/吨，但因石脑油现货升水较大，实际加工费约250美金/吨。
• 石脑油价格受俄罗斯限价政策影响，当前强势，未来有望缓解。

2.6 PX海外情况

• 北美PX市场需求较小，月需求约6-8万吨。
• 中国PX出口美国需缴纳25%反倾销税，因此主要出口至韩国。

2.7 PX后市观点

• 预计PX价格未来承压，整体偏弱。
• 当前产业格局较预期有所改善，部分新增产能释放推迟，短期价格相对坚挺。
• 但随着宁波、广东等地新装置投产，PX供应将增加，而下游聚酯需求恢复缓慢，价格压力增大。
• 二季度可能有部分检修，但关键在于聚酯能否恢复。

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三、产业链关键影响因素

3.1 需求端

• 纺织订单转移：存在向东南亚转移趋势，国内外需整体偏弱。
• 外汇短缺：土耳其、孟加拉、巴基斯坦等国外汇储备紧张，影响采购。
• 内需潜力：纺服内需尚可，但全年突破性好转仍需地产带动。

3.2 供应端

• PTA供应过剩：未来两个月新增产能，可能导致供应压力。
• PX供应增加：新装置陆续投产，叠加PTA工厂主动降负荷，PX供应端压力明显。

3.3 原材料与运输

• PX进口情况：韩国和文莱PX出口至欧美减少，影响市场供应。
• 运输方式：以船运为主，集团自有物流公司承担运输任务。

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四、市场展望与建议

• PTA后市：需求疲软，出口受阻，价格空间有限。
• PX后市：短期受产能推迟释放支撑，但长期面临供应增加与需求不足的双重压力。
• 调油市场：需求增长预期有限，对价格影响较小。
• 建议：关注聚酯行业复苏节奏，警惕PX价格下行风险，把握产业链结构性机会。

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五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，谨慎决策，自行承担风险。
• 报告版权归国泰君安期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

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六、分析师声明

• 贺晓勤具有期货投资咨询执业资格，报告数据合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。

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