20240417-东方财富证券-小肥羊-00968.HK-动态点评_光伏玻璃供需改善_龙头有望充分受益_3页_416kb

信义光能（00968HK）动态点评

核心观点

近期发布2023年财报并召开业绩说明会，稳健经营下2023年收入创历史新高，2024年行业供需有望改善。作为光伏玻璃龙头，信义光能有望在行业格局修复中获得超额收益，维持“增持”评级。

财务表现

• 2023年：总收入增长296%,至2662.9亿港元，光伏玻璃年日熔量达25800吨；
• 毛利率：玻璃分部下半年毛利率达264%(较2023年上半年152%显著回升)，反映出售价上涨+成本压力缓解+效率提升；
• 资本开支：2024年资本开支预计70亿港元，同比下降29%，坚持审慎扩张策略。

行业展望

• 预计2024年全球光伏装机量增速或高于历史均值，玻璃需求增速可能更高；
• 新增产能严重滞涨，叠加装机需求旺盛，供需有望向紧平衡格局发展；
• 环保政策收紧、IPO政策调整压制行业投资热情，供需动态改善可期。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为52/64/71港亿元，对应PE依次为97/69.7/62.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 光伏装机量不及预期；
• 光电玻璃新增产能投放不达预期；
• 原材料价格波动风险。