20230409-广发期货-铝期货周报_海外风险犹存_国内延续去库_主力关注19000压力_26页_3mb

铝期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前铝期货市场的宏观及产业基本面，指出海外经济衰退风险依然存在，但国内电解铝库存大幅下滑，为铝价提供支撑。同时，云南电解铝减产、原料供应紧张、国内宏观刺激政策等因素对铝价形成利多，而贵州、四川等地电解铝复产及汽车需求走弱则构成利空。

主要观点

1. 市场动态

• 铝价走势：国内电解铝库存大幅下滑，铝价小幅震荡，短期关注19000压力位。
• 海外影响：美国美债长短端收益率倒挂，经济衰退预期增强，海外银行风险事件频发，对铝价形成下行压力。
• 国内宏观环境：2月社融数据延续好转，地产数据边际转暖，宏观刺激政策持续发力。

2. 供需基本面

• 国内产量：2023年3月国内电解铝产量为341.2万吨，同比增长2.9%。
• 库存变化：截至4月6日，国内电解铝社会库存为103.8万吨，周环比下降5万吨，库存或现拐点。
• 进口情况：2月铝锭进口量7.7万吨，环比上升0.4万吨，其中自俄罗斯进口占84.1%，俄铝流入中国比例上升。

3. 成本支撑

• 原料供应紧张：铝土矿进口量同比上升12.8%，但增速放缓，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格提供支撑。
• 电力影响：云南受枯水期来水不足影响，电解铝减产85万吨，影响产能释放。

4. 终端需求

• 汽车需求：2月汽车产销同比上升，但出口订单偏弱，汽车型材订单下滑。
• 地产数据：1-2月地产数据同比跌幅收窄，显示需求有所回暖。

关键信息

1. 库存变化

• 国内电解铝库存大幅下滑，可能预示市场供需关系出现转变。
• LME铝库存周环比下降0.41万吨，库存压力有所缓解。

2. 减产与复产

• 云南减产：受枯水期影响，云南电解铝减产85万吨，高于预期，对市场形成利多。
• 复产情况：贵州、四川等地电解铝缓慢复产，甘肃中瑞、白音华新增产能释放，构成利空。

3. 宏观经济

• 美国非农数据：3月新增就业23.6万人，失业率降至3.5%，显示劳动力市场降温。
• 美债收益率倒挂：经济衰退风险犹存，加息预期降温。
• 国内社融数据：2月社融增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，数据整体向好。

4. 出口情况

• 1-2月未锻轧铝及铝材出口同比下降14.8%，出口订单偏弱，影响需求端。

5. 行业数据

• 铝土矿进口：1-2月进口2362万吨，同比上升12.8%，但增速放缓。
• 铝土矿产量：2月产量504万吨，同比增长14.7%，主因去年春节低基数影响。
• 氧化铝产量：3月冶金级产量664.2万吨，环比增长8.59%，但开工率因原料紧张和利润微薄而下滑。

本周策略

• 关注19000压力位：短期铝价走势将受到19000点位的压制，需密切关注市场反应。
• 关注通胀数据：美国本周通胀数据将影响市场情绪及政策走向，对铝价有重要影响。
• 跟踪库存变化：国内库存大幅下滑，可能预示市场供需关系出现转变，需持续关注。

风险提示

• 海外经济衰退风险及银行爆雷事件可能对铝价造成下行压力。
• 国内库存是否出现拐点仍需进一步观察。
• 汽车需求走弱及地产数据边际好转，可能对铝价形成一定影响。

附录

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。
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