> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会涵盖了宏观与策略、行业与公司、金融工程等多个板块的分析与展望，主要围绕AI行业发展、公募REITs市场表现、科技板块资金流动、基金产品发行及全球市场动态等内容展开。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 1. **AI“淘金热”未结束**： - 新注册AI相关企业数量创历史新高，算力租赁价格持续上涨。 - AI行业短期内盈利增长可覆盖资本开支，但需关注未来业绩兑现能力。 - 利率是估值端的关键因素，预计未来可能经历“松监管-缩表-降息”三步改革，影响“估值牛”与“盈利牛”的转换。 2. **公募REITs市场表现**： - 本周中证REITs指数下跌2.0%，表现弱于沪深300和中证全债。 - 产权类REITs跌幅大于经营权类，能源赛道持续扩容，东北首单能源REIT获批，广州清洁能源REIT申报。 3. **科技板块资金流动**： - 6月第2周，资金净流出567亿元，短期情绪指标处于高位，长期情绪指标处于低位。 - 电子、通信、半导体等板块成交额占比最高，资金情绪向科技板块集中。 ### 行业与公司 1. **AI服务器架构升级**： - AI算力需求推动MLCC行业进入“量价齐升”周期，需求端增长显著。 - MLCC行业具备高壁垒，供给端受限，预计2026-2030年需求增长CAGR达25%-32%，价值量增长超85%。 - 村田和太阳诱电作为行业龙头，盈利弹性显著。 2. **互联网行业动态**： - 大模型厂商收入增长快于训练成本提升，商业模式逐步闭环。 - 推荐具备大模型和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴和百度。 3. **社服行业分析**： - 连锁餐饮加盟模式在不同品类中的适配性差异显著。 - 现制饮品具备高加盟适配性，西式快餐、炸串卤味、火锅等各有特点。 - 推荐关注古茗、蜜雪集团、百胜中国、海底捞等品牌。 ### 金融工程 1. **基金市场回顾**： - A股主要宽基指数上周走势分化，上证综指、科创50等表现较好。 - 基金产品发行规模有所增加，FOF发行规模超千亿元。 - 《公募基金主题投资风格管理指引》发布，进一步规范基金投资行为。 2. **基金产品表现**： - 开放式基金整体表现中性偏弱，平衡混合型基金表现最佳。 - 指数增强基金超额收益中位数为0.33%，量化对冲型基金收益中位数为-0.23%。 ## 市场数据 ### 主要指数表现 | 指数 | 收盘指数 | 涨跌幅(%) | |------|----------|-----------| | 上证综指 | 4096.47 | 1.61 | | 深证成指 | 15531.10 | 3.79 | | 沪深300 | 4891.71 | 2.39 | | 中小板综指 | 15642.44 | 2.82 | | 创业板综指 | 4632.92 | 4.85 | | 科创50 | 1748.32 | 5.11 | ### 全球市场指数 | 指数 | 最新收盘价 | 一周涨跌幅(%) | |------|------------|----------------| | 道琼斯 | 51671.02 | 82.52 | | 纳斯达克 | 26683.94 | 29.00 | | S&P500 | 7554.28 | 2.00 | | 法CAC40 | 8384.01 | 2.25 | | 德国DAX | 24894.01 | 95.44 | | 恒生 | 24842.67 | 0.75 | ### 汇率情况 | 汇率 | 收盘价 | 涨跌幅(%) | |------|--------|-----------| | 欧元兑美元 | 1.15 | 0.20 | | 美元兑人民币 | 6.75 | -0.06 | | 美元兑港币 | 7.83 | -0.01 | | 美元兑日元 | 160.35 | 0.08 | ### 非流通股解禁情况 | 名称 | 解禁数量(万股) | 流通股增加(%) | 解禁日期 | |------|----------------|----------------|------------| | 邮储银行 | 540540.54 | 100.00 | 2026-03-25 | | 西部证券 | 36038.70 | 100.00 | 2026-01-19 | | 郑州银行 | 27150.00 | 73.69 | 2025-11-27 | | 南京证券 | 2657.21 | 100.00 | 2025-11-06 | | 国信证券 | 47358.75 | 100.00 | 2025-08-14 | ## 风险提示 - **AI行业**：AI需求增长不及预期、行业竞争加剧、消费电子需求疲软、原材料价格波动、产能扩张超预期。 - **公募REITs**：公开资料数据滞后、二级市场价格波动、基础设施项目运营风险、税收政策调整、流动性风险。 - **科技板块**：资金和情绪指标为估测，未必代表真实情况。 - **社服行业**：消费复苏不及预期、品控风险、时尚度风险、食品安全风险。 - **基金市场**：市场环境变动、风格切换。 ## 投资建议 - **AI领域**：关注具备技术壁垒和高端产品能力的厂商，如村田、太阳诱电。 - **公募REITs**：关注能源类REITs，如华泰三峡清洁能源、中信建投广州发展清洁能源。 - **科技板块**：推荐具备大模型和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴和百度。 - **社服行业**：推荐现制饮品品牌（如古茗、蜜雪集团）和谨慎探索加盟的火锅品牌（如海底捞）。 - **基金产品**：关注平衡混合型基金和FOF产品，推荐具备供应链优势的茶咖品牌。 ## 免责声明与分析师声明 - 本报告所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解。 - 报告结论力求独立、客观、公正，不受第三方影响。 - 投资者需自行判断并承担使用报告带来的风险，公司及雇员不承担法律责任。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。 - 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。 - 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。 - 无评级：无明确观点。 - **行业投资评级**： - 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。 - 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。 - 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。