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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会涵盖了宏观与策略、行业与公司、金融工程等多个板块的分析与展望，主要围绕AI行业发展、公募REITs市场表现、科技板块资金流动、基金产品发行及全球市场动态等内容展开。

主要观点与关键信息

宏观与策略

1. AI“淘金热”未结束：

   • 新注册AI相关企业数量创历史新高，算力租赁价格持续上涨。
   • AI行业短期内盈利增长可覆盖资本开支，但需关注未来业绩兑现能力。
   • 利率是估值端的关键因素，预计未来可能经历“松监管-缩表-降息”三步改革，影响“估值牛”与“盈利牛”的转换。

2. 公募REITs市场表现：

   • 本周中证REITs指数下跌2.0%，表现弱于沪深300和中证全债。
   • 产权类REITs跌幅大于经营权类，能源赛道持续扩容，东北首单能源REIT获批，广州清洁能源REIT申报。

3. 科技板块资金流动：

   • 6月第2周，资金净流出567亿元，短期情绪指标处于高位，长期情绪指标处于低位。
   • 电子、通信、半导体等板块成交额占比最高，资金情绪向科技板块集中。

行业与公司

1. AI服务器架构升级：

   • AI算力需求推动MLCC行业进入“量价齐升”周期，需求端增长显著。
   • MLCC行业具备高壁垒，供给端受限，预计2026-2030年需求增长CAGR达25%-32%，价值量增长超85%。
   • 村田和太阳诱电作为行业龙头，盈利弹性显著。

2. 互联网行业动态：

   • 大模型厂商收入增长快于训练成本提升，商业模式逐步闭环。
   • 推荐具备大模型和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴和百度。

3. 社服行业分析：

   • 连锁餐饮加盟模式在不同品类中的适配性差异显著。
   • 现制饮品具备高加盟适配性，西式快餐、炸串卤味、火锅等各有特点。
   • 推荐关注古茗、蜜雪集团、百胜中国、海底捞等品牌。

金融工程

1. 基金市场回顾：

   • A股主要宽基指数上周走势分化，上证综指、科创50等表现较好。
   • 基金产品发行规模有所增加，FOF发行规模超千亿元。
   • 《公募基金主题投资风格管理指引》发布，进一步规范基金投资行为。

2. 基金产品表现：

   • 开放式基金整体表现中性偏弱，平衡混合型基金表现最佳。
   • 指数增强基金超额收益中位数为0.33%，量化对冲型基金收益中位数为-0.23%。

市场数据

主要指数表现

全球市场指数

汇率情况

非流通股解禁情况

风险提示

• AI行业：AI需求增长不及预期、行业竞争加剧、消费电子需求疲软、原材料价格波动、产能扩张超预期。
• 公募REITs：公开资料数据滞后、二级市场价格波动、基础设施项目运营风险、税收政策调整、流动性风险。
• 科技板块：资金和情绪指标为估测，未必代表真实情况。
• 社服行业：消费复苏不及预期、品控风险、时尚度风险、食品安全风险。
• 基金市场：市场环境变动、风格切换。

投资建议

• AI领域：关注具备技术壁垒和高端产品能力的厂商，如村田、太阳诱电。
• 公募REITs：关注能源类REITs，如华泰三峡清洁能源、中信建投广州发展清洁能源。
• 科技板块：推荐具备大模型和自研芯片能力的云厂商，如阿里巴巴和百度。
• 社服行业：推荐现制饮品品牌（如古茗、蜜雪集团）和谨慎探索加盟的火锅品牌（如海底捞）。
• 基金产品：关注平衡混合型基金和FOF产品，推荐具备供应链优势的茶咖品牌。

免责声明与分析师声明

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投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：无明确观点。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。