> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券研究早观点（20260616）总结 ## 【宏观策略】 - **市场格局**：A股市场本周延续震荡分化，大盘价值风格占优，中小盘与成长风格承压。 - **指数表现**：上证50与上证指数微涨，深证成指、创业板指及沪深300下跌，北证50跌幅最大。 - **资金动向**：周内成交额先抑后扬，周五达3.24万亿元创周内新高；资金向头部标的集中，流动性虹吸与筹码松动风险上升。 - **投资建议**：建议坚守低估值高股息的大金融及顺周期板块作为底仓，对泛科技制造板块采取区间交易策略，等待资金流确认信号。 ## 【行业评论】 ### 农林牧渔 - **板块表现**：本周农林牧渔板块下跌 $-0.24\%$，排名第七。 - **生猪行情**：猪价低位震荡，养殖亏损环比扩大，自繁自养利润为-349.83元/头，外购仔猪利润为-333.80元/头。 - **行业展望**：行业持续亏损或加速产能去化，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等。 - **饲料行业**：竞争转向产业链价值，头部企业持续整合，看好海大集团的海外高增长潜力。 - **宠物食品**：行业成长性显著，建议关注研发能力强、供应链优化的乖宝宠物与中宠股份。 ### 纺织制造 - **台企营收**：2026年5月纺织制造台企营收普遍环比改善，但裕元由正转负。 - **行业动态**：维多利亚的秘密销售额增长 $15\%$，营业利润暴涨 $280\%$。 - **投资建议**：建议关注经营稳健的品牌服饰及家纺公司（如歌力思、江南布衣等），以及受益于法规切换的中游纺织制造龙头（如裕元集团、申洲国际等）。 ### 煤炭行业 - **煤价走势**：炼焦煤价格持续上涨，动力煤价格保持稳定。 - **供应与需求**：安全监管趋严，炼焦煤供应偏紧，下游需求尚存，煤价看涨。 - **投资建议**：推荐【兖矿能源】、【中煤能源】等海外产能布局企业，以及【山西焦煤】、【潞安环能】等受益于减产逻辑的标的。 ## 【公司评论】 ### 中国汽研（601965.SH） - **业绩表现**：2025年全年营收49.67亿元，同比 $+4.96\%$；2026年Q1营收8.1亿元，同比 $-8.87\%$。 - **业务增长**：新能源及智能网联汽车开发和测评业务增长显著，推动主业增长。 - **投资建议**：预计2026-2028年营收分别为54.24、59.42、65.16亿元，归母净利润分别为11.62、13.06、14.67亿元，维持“买入-A”评级。 ### 思源电气（002028.SZ） - **公司概况**：电力设备龙头，产品涵盖一二次设备、储能及电能质量治理。 - **业绩亮点**：2025年营收215.4亿元，同比 $+39.3\%$；2026年Q1营收45.7亿元，同比 $+41.6\%$。 - **投资建议**：预计2026-2028年归母净利润分别为40.0亿元、58.7亿元、82.7亿元，动态市盈率34倍，维持“买入-A”评级。 ### 海博思创（688411.SH） - **海外市场突破**：6月成功签订合计约2GWh的美国市场储能项目大单，海外订单持续增长。 - **业务能力**：实现从设备供货到长期运维的全链条服务能力，海外市场收入占比大幅提升。 - **投资建议**：预计2026-2028年归母净利润分别为17.2亿元、32.9亿元、45.7亿元，动态市盈率28倍，维持“买入-A”评级。 ## 【风险提示】 - **宏观与政策风险**：外部冲击、地缘风险、流动性波动、经济数据下修等。 - **行业与市场风险**：关税波动、消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动等。 - **公司层面风险**：法规出台不及预期、检测基地建设不及预期、海外子公司管理风险、电芯采购单一供应商风险等。 ## 【分析师承诺】 - 本人承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容直接或间接获得补偿，不利用身份谋取私利。 ## 【总结】 - **核心内容**：山西证券本周研究聚焦于宏观策略、行业评论与公司分析，重点指出价值风格占优、科技板块需谨慎，建议关注大金融及顺周期板块作为底仓。 - **主要观点**：市场仍为存量博弈，资金集中于电子、科技等板块，需等待确认信号。农业、纺织制造、煤炭等行业面临不同挑战与机遇，建议关注具备竞争优势与成长潜力的龙头企业。 - **关键信息**：多个公司业绩超预期，如周大福、维多利亚的秘密，以及海博思创海外突破；政策导向对行业影响显著，如L2强标、国七法规、海外产能布局等。