> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信证券晨会总结（2026年6月12日） ## 一、核心内容概览 国信证券晨会围绕**宏观策略、行业研究、金融工程**三大板块展开，内容涵盖AI行业发展趋势、公募REITs市场动态、基金产品发行及投资风格管理、以及餐饮加盟模式分析等，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略建议。 --- ## 二、宏观与策略分析 ### 1. 宏观专题：AI“淘金热”远未结束 - **核心观点**：AI行业热度持续，新注册企业数量创新高，算力租赁价格攀升，市场仍处于“卖铲人”阶段。 - **分子端表现**：大厂云业务收入超预期，但资本开支兑现仍需时间，短期业绩增长难以逆转。 - **分母端关注**：利率变动是估值变化的关键，短期市场情绪偏稳，但长期可能面临“松监管-缩表-降息”三步改革带来的影响。 - **风险提示**：海外市场波动、经济增速下滑、政策不确定性。 ### 2. 固定收益周报：公募REITs周报（第70期） - **市场表现**：中证REITs指数本周下跌2.0%，表现弱于沪深300和中证全债。 - **细分类型表现**：产权类REITs跌幅较大，经营权类相对抗跌。 - **重点动态**： - 广州发展清洁能源REIT正式申报。 - 东北首单能源REIT获批，项目为庄河海上风电场。 - **资金流向**：华夏基金华润有巢REIT、国泰海通济南能源供热REIT等主力净流入。 - **风险提示**：数据滞后、二级市场波动、运营及政策风险。 ### 3. 策略周报：科技板块拥挤度回落 - **市场情绪**：6月第2周资金净流出567亿元，短期情绪指标处于历史中高位，长期情绪指标处于中低位。 - **行业热度**：电子、通信、半导体等板块成交额占比最高，而纺织服装、交通运输、医药生物等板块最低。 - **风险提示**：情绪指标为估算，市场真实情况可能存在偏差。 --- ## 三、行业与公司研究 ### 1. 海外市场专题：AI驱动MLCC行业景气周期 - **需求端**：AI算力需求激增，推动MLCC向高容、小尺寸升级，单机用量与价值量双升。 - **供给端**：MLCC行业集中度高，头部厂商产能向AI高容产品倾斜，但扩产周期长，技术壁垒高。 - **盈利弹性测算**： - 村田制作所：2026FY MLCC业务占比超50%，2027、2028年利润分别增长81%、65%。 - 太阳诱电：MLCC业务占比约71%，2027、2028年营业利润分别增长271%、111%。 - **风险提示**：AI需求不及预期、行业竞争加剧、消费电子疲软、原材料波动等。 ### 2. 社服行业专题：连锁餐饮加盟模式分析 - **加盟模式优势**：扩张快、资本消耗低，但需考虑品牌逻辑、管控能力和盈利模式。 - **现制饮品适配性高**：原料标品化、SKU精简、流程标准化、管控低成本是成功关键。 - **不同品类适配性差异**： - 西式快餐：标准化强，但策略分化，部分品牌仍坚持直营。 - 炸串卤味：SKU极简，扩张快，但易受潮流影响。 - 粉面饭食：SKU复杂，加盟比例较低，需完善供应链。 - 火锅麻辣烫：标准化程度高，但食材管理是关键瓶颈。 - **风险提示**：消费复苏不及预期、品控、食品安全、时尚度等风险。 --- ## 四、金融工程周报：基金市场动态 ### 1. 市场回顾 - **宽基指数表现**：上证综指、科创50、沪深300表现较好，创业板指、深证成指、中小板指表现较差。 - **行业收益**：银行、非银行金融、基础化工收益靠前，汽车、煤炭、传媒收益靠后。 - **公开市场操作**：央行净投放资金11120亿元，国债利率上行，利差扩大。 ### 2. 基金产品动态 - **基金申报**：上周共上报67只基金，其中8只为FOF，17只为ETF。 - **基金发行**：新成立基金25只，发行规模68.12亿元；43只基金进入发行阶段。 - **主题投资指引**：证监会发布《公募基金主题投资风格管理指引》，规范主题投资行为。 - **FOF表现**：目标日期基金业绩最优，累计收益率达4.12%。 - **基金类型收益**：平衡混合型基金表现最佳，主动权益型基金收益为-0.72%。 ### 3. 风险提示 - 市场环境变动、风格切换、政策不确定性等。 --- ## 五、研报精选 国信证券发布多份深度报告，涵盖多个领域： - **航天电器**：防务互连与驱动核心供应商，AI算力成新增长极。 - **三夫户外**：品牌运营转型迎来盈利拐点。 - **同星科技**：热管理龙头，拥抱AI发展。 - **上海银行**：立足长三角，区域金融优势明显。 - **美团-W**：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底回暖。 - **智谱**：技术驱动SOTA模型，商业化进程加速。 - **绿联科技**：从消费电子向AI家庭数据中枢转型。 - **珀莱雅**：站在高质量成长起点。 - **京东工业**：工业品线上化加速，服务企业数字化转型。 - **南京银行**：打造区域综合金融服务商。 - **依米康**：智算中心温控方案核心供应商，海外业务拓展。 - **三峡旅游**：内河游轮领航者，省际游轮带来新成长。 - **亚翔集成**：景气上行，空间充足。 - **万物新生**：构建C2B2C闭环，供应链壁垒增强。 --- ## 六、关键信息汇总 | 分析板块 | 关键点 | |----------|--------| | 宏观与策略 | AI热度持续，利率变动影响估值；REITs市场整体回调，能源REITs扩容 | | 行业与公司 | MLCC行业因AI需求升级进入量价齐升周期；餐饮加盟模式需结合品类特性 | | 金融工程 | 基金市场情绪分化，FOF发行规模超千亿元；主题投资风格管理指引发布 | | 研报精选 | 多领域龙头公司发布深度报告，聚焦AI、热管理、供应链、数字化转型等 | --- ## 七、风险提示汇总 - AI需求不及预期 - 海外市场波动 - 政策不确定性 - 基金市场风格切换 - 消费复苏不及预期 - 品控与食品安全风险 - 原材料价格波动 - 产能扩张超预期 --- ## 八、联系方式 - **国信证券经济研究所** - 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - 上海：浦东民生路1199号再证大五道口广场1号楼12层 - 北京：西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 - 电话：0755-82130833 - 邮编：518046（深圳） / 100032（北京） - **订阅方式**：请长按指纹识别二维码，订阅“国信研究”。 --- ## 九、总结 国信证券晨会内容全面覆盖宏观、行业及金融工程领域，强调AI行业仍处上升期，MLCC行业受益于需求升级与供给收缩；公募REITs市场整体回调，但能源赛道持续扩容；基金市场情绪分化，FOF发行规模突破千亿元；餐饮加盟模式需结合品类特性与品牌管理能力。整体建议投资者关注AI产业链、REITs能源赛道、主题基金及具备供应链优势的消费类企业，同时警惕市场波动、政策风险与行业竞争加剧等潜在风险。