20251226-华泰期货-化工日报_原料快速上涨_聚酯负荷下降_17页_3mb

原料快速上涨，聚酯负荷下降总结

核心内容概述

本报告分析了当前聚酯产业链上下游的价格走势、利润变化、库存情况以及聚酯负荷变动。整体来看，原料成本快速上升，聚酯负荷有所下降，市场存在短期上涨压力，但中长期面临下行风险。同时，市场资金动向、季节性需求变化以及产能释放节奏对价格走势产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 原料成本与聚酯负荷

• 原料成本快速上涨：受地缘冲突影响，原油价格反弹，带动PX、PTA等原料价格上涨。
• 聚酯负荷下降：截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷为 89.7%，较上周下降 1.4%。
• 聚酯负荷预计持续下降：12月下旬聚酯负荷可能进一步下滑，但预计在 91% 附近维持，1月无明显累库压力。

2. PX与PTA市场分析

• PX价格与利润：PXN上涨至 361美元/吨，PX主力合约价格走强，PX加工费维持高位。
• PTA加工费上涨：PTA现货加工费为 234元/吨，主力合约盘面加工费为 328元/吨，加工费有所提升。
• PTA出口利润改善：由于PTA供应尚未回归，出口利润有所好转。

3. 下游需求与库存情况

• 下游需求疲软：织造负荷加速下滑，坯布库存开始累积，春夏季及外贸订单尚未批量下达。
• 聚酯负荷支撑：尽管下游需求偏弱，但聚酯负荷仍维持在 91.1%，对PXN形成支撑。
• 库存变化：TA、PTA、PF、PR等品种库存降至低位，部分品种因补货需求带动基差走强。

4. 短纤与涤纶短纤表现

• 涤纶短纤利润承压：纯涤纱及涤棉纱销售一般，生产利润下降，库存压力上升。
• 涤纶短纤负荷：涤纶短纤负荷维持高位，但权益库存天数增加，反映下游采购意愿不足。

5. 瓶片市场动态

• 瓶片加工费压缩：瓶片现货加工费降至 476元/吨，加工区间压缩至 500元偏下。
• 瓶片供应预期回升：山东富海新装置投产，瓶片供应可能增加，对价格形成压制。
• 库存下降带动负荷回升：瓶片工厂库存下降，负荷有所回升，但出口加工费与利润仍受市场影响。

6. 市场策略建议

• 单边策略：PX、PTA、PF、PR等品种谨慎偏多，但需警惕资金减仓带来的回调风险。
• 跨期策略：建议做PTA及PX5-9正套，利用远月预期支撑。
• 风险提示：原油和汽油价格波动、宏观政策变化、地缘冲突发展等可能影响市场走势。

重点数据汇总

市场趋势预测

• 短期：原料成本快速上涨支撑价格，但聚酯负荷下降可能抑制上涨空间。
• 中期：随着PX检修增加，远端预期较好；PTA集中投放周期结束，加工费有望逐步改善。
• 长期：需关注聚酯负荷进一步下降、下游需求疲软以及国际油价波动对整体产业链的影响。

图表参考

• 价格与基差：TA、PX、PTA等品种主力合约走势、基差及跨期价差图。
• 上游利润与价差：PXN、PTA加工费、韩国二甲苯异构化及STDP利润图。
• 国际价差与进出口利润：甲苯美亚价差、PTA出口利润图。
• 库存与负荷：PTA、PX、PF、PR等品种社会库存、仓单、工厂负荷图。
• 下游需求：长丝、短纤、涤纶短纤、涤棉纱等产销与库存数据图。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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