> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯负荷继续下降，织机加弹小幅回升 ## 核心内容概述 本报告分析了聚酯产业链的近期市场动态，包括上游PX和PTA的负荷、价格、利润与库存变化，以及下游聚酯负荷和需求情况。同时，涵盖了市场策略与风险提示，为相关市场参与者提供参考。 ## 主要观点 - **PX负荷**：中国PX负荷持续下降，亚洲整体负荷也处于近几年低位。随着霍尔木兹海峡通行量的限制，PX供应缺口扩大，现货浮动价格商谈回落，但因季节性低库存，价格仍有一定支撑。 - **PTA负荷**：中国PTA负荷维持低位，且近期PTA现货加工费上涨，主力合约盘面加工费也有所提升。PTA仓单和社会库存偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，预计5月去库幅度较大。 - **TA价格与基差**：TA主力合约价格整体下行，基差维持在负值区间，跨期价差变化不大，显示市场对短期需求的担忧。 - **短纤市场**：涤纶短纤负荷下调，工厂协同减产力度扩大，短纤市场供应过剩压力有所缓解。但需求依然偏弱，高价导致替代效益显现。 - **聚酯负荷**：聚酯开工率维持在81.8%左右，略有微降。织机、加弹、印染负荷均有所下降，下游心态谨慎，订单偏弱。 - **瓶片市场**：聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片。瓶片加工费偏强，出口表现较好，工厂库存维持在低位。 ## 关键信息 ### 上游情况 - **PX**： - PX现货价格波动较大，近期价格为219美元/吨，环比上涨12.75美元/吨。 - 亚洲PX负荷降至近几年低位，霍尔木兹海峡通行问题未解决，供应缺口扩大。 - PX去库周期从3月开始，但因PTA负荷下降，去库幅度缩窄。 - PX加工费波动明显，2025年1月降至-800元/吨，2025年9月回升至-700元/吨，2026年4月再次上涨至1,500元/吨。 - **PTA**： - PTA现货基差为139元/吨，环比下降2元/吨。 - PTA现货加工费为456元/吨，环比上升39元/吨。 - 主力合约盘面加工费为434元/吨，环比上升52元/吨。 - 中国PTA负荷持续下降，2026年12月为65%。 - 韩国PTA负荷同样下降，2026年12月为60%。 - 台湾PTA负荷维持在80%左右，2026年12月为75%。 - PTA社会库存偏高，但随着去库周期的推进，库存有望下降。 ### 下游情况 - **聚酯负荷**： - 聚酯开工率维持在81.8%，略有微降。 - 织机、加弹、印染负荷均有所下降，下游心态谨慎。 - 长丝产销数据偏弱，库存天数有所增加。 - 短纤产销数据下滑，库存天数增加，负荷下调。 - **PF（涤纶短纤）**： - 短纤现货生产利润为-72元/吨，环比上升21元/吨。 - 短纤负荷下调，工厂协同减产力度扩大至20%。 - 短纤市场供应过剩压力有所缓解，但需求依然偏弱，高价导致替代效益显现。 - **PR（聚酯瓶片）**： - 瓶片现货加工费为1679元/吨，环比微涨。 - 聚酯瓶片装置负荷持稳，新装置即将投产。 - 瓶片工厂维持挺价，出口表现较好，库存维持低位。 ## 市场策略 - **单边策略**：PX/PTA/PF/PR市场中性，当前美伊局势紧张，供应恢复需时间，原料趋紧不变，震荡区间下沿谨慎偏多。 - **跨品种策略**：关注正套机会。 - **跨期策略**：PR加工费回撤后做多。 ## 风险提示 - 原油和汽油价格大幅波动 - 宏观政策超预期 - 地缘冲突变化超预期