20230821-西南证券-华润啤酒-00291.HK-喜力全国化表现出色_啤白双赋能扬帆起航_5页_1mb

华润啤酒半年报分析总结

• 业绩表现：上半年营收同比增长136%，不计特别项目的EBIT增长229%，归母净利润增长241%，符合市场预期。
• 增长动力：喜力品牌销量增速超50%，次高端及以上销量占比提升至22%，吨价提升44%。
• 财务改善：整体毛利率增加38个百分点至46%，啤酒业务毛利率升29个百分点，净利率提升显著。
• 战略展望：啤酒行业目标2026年决胜高端，白酒业务通过组织重塑，预期盈利能力持续增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，2023-2025年EPS预测167元至241元，动态PE27-19倍。
• 风险提示：原材料价格波动、高端化竞争加剧。