20250427-国泰期货-集运指数（欧线）周度报告_10-12反套轻仓持有；节前注意仓位控制_27页_3mb

报告摘要

集运指数（欧线）周度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2025年4月27日集运指数（欧线）的市场情况，包括价格走势、供需变化、运力动态以及相关策略建议。整体来看，市场处于弱现实和弱预期阶段，运价承压，未来走势存在不确定性。

主要观点

价格走势：
- 即期运费方面，5月上旬装载率低于预期，导致船司激进收货，欧洲运价中枢整体下移近200美元/FEU。
- OA联盟表价中枢位于1950美元/FEU附近，线下价格多位于1800~1900美元/FEU。
- PA联盟表价中枢位于1650美元/FEU附近，ONE的1637美元/FEU沿用至5月底。
- HHM 5月上旬电商报价为1704美元/FEU，阳明报价为1600美元/FEU，沿用至5月15日。
- Gemini联盟表价中枢位于1850美元/FEU，MSK第19周二次开舱价从1750降至1600美元/FEU，保持最低价优势。
- HPL因舱位分配不足，电商报价较高，达2100美元/FEU，但线下仍有特价收货。
- MSC价格更新，4月28日-5月14日FAK下调100至1940美元/FEU（+ENS），大票货物可申请1690美元/FEU（+ENS）。
需求端：
- 5月上旬美国从中国进口集装箱量为16.0万TEU，环比下降23%，占美国进口总量的35.8%，同比下降34%。
- 4月24日美国从全球进口集装箱量为44.6万TEU，环比下降19%，同比下降27%。
- 美国进口箱量的季节性变化和中美关税政策变化是市场关注的焦点。
供应端：
- 5月周均运力为30.4万TEU/周，空班数量为7个，与上周持平。
- 6月周均运力为30.2万TEU/周，空班数量为2个，待定航次8个。
- 5月-6月期间，共统计到15艘美线调配的船舶进入欧线，其中OA联盟的4艘用于填补空班，其余用于替换。
- 美线撤船力度和欧洲港口拥堵情况影响了欧线运力变化，6月运力仍存在较大变数。

关键信息

合约走势：
- 2606合约或锚定即期运费走势，目前处于弱现实和弱预期阶段。
- 2508合约更多承载了中美关税政策变化的预期交易。
- 2510合约存在较大分歧，部分多头资金认为美国补库存可能持续到10月，利好欧线；但报告认为10月为欧线传统淡季，船司可能主动停航，运价上涨概率较低，2510或可锚定年内最低价。
策略建议：
- 建议轻仓持有10-12反套策略。
- 节前注意仓位控制，避免因运价波动带来的风险。
风险点：
- 美国关税税率进一步上调。
- 中东地缘局势迅速降温。

运力与需求分析

亚洲出口情况：
- 亚洲至欧洲（西北欧+地中海）：2月进口箱量为109.1万TEU，环比下降37%，同比减少9%。
- 亚洲至北美：2月进口箱量为159.9万TEU，环比下降24%，同比增长3%。
- 亚洲至中南美洲：2月进口箱量为33.1万TEU，环比下降33%，同比下降2%。
- 亚洲至中东&印度：2月进口箱量为69.9万TEU，环比下降26%，同比增长4%。
美国进口箱量：
- 美国从中国进口集装箱量在4月24日为16.0万TEU，环比下降23%，同比下降34%。
- 美国从中国进口箱量占全球份额为35.8%，环比下降10.8%。