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融资租赁行业2020年一季度市场表现总结

核心内容概览

2020年第一季度，融资租赁行业债券发行规模达到1259.16亿元，同比增长8.76%，但环比下降21.90%。市场整体呈现债券发行规模增长但节奏放缓的趋势，其中非结构化产品占比达56.31%，成为主要发行形式。非结构化产品中，超短期融资券占比最高，为33.29%。同时，疫情防控债发行规模达205.98亿元，成为支持企业融资的重要手段。

主要观点

1. 债券发行情况

• 总发行规模：2020年第一季度融资租赁公司债券发行规模合计1259.16亿元。
• 结构化与非结构化产品：结构化产品发行规模为550.16亿元，占43.69%；非结构化产品为709.00亿元，占56.31%。
• 发行主体：共有48家租赁公司发行债券，其中28家披露了主体评级，AAA级主体占比达64.29%。
• 疫情防控债：发行规模达205.98亿元，其中结构化产品占52.91%，非结构化产品占47.09%。

2. 主体评级调整情况

• 无调整：2020年第一季度，融资租赁公司主体级别未发生调整。

3. 利率与利差分析

• 整体趋势：非结构化产品发行利率和利差较上年同期有所下降。
• 期限与评级差异：
  • 3年期AAA级债券：利率和利差区间最大，反映市场分化。
  • 60天AAA级债券：利率和利差差异次之。
  • 1年期AA+级债券：利率和利差均高于同级别金租公司。
• 金租与商租对比：
  • 除一家金租公司外，其他金租公司发行利率和利差普遍低于商租公司。
  • AAA级商租公司之间认可度差异显著，部分AAA级商租公司利差甚至高于AA+级商租公司。

关键信息

非结构化产品发行情况

• 发行规模：709.00亿元，占比56.31%。
• 发行支数：81支，其中超短期融资券36支，私募债和定向工具合计25支。
• 主体评级分布：
  • AAA级：607.00亿元，占比85.61%。
  • AA+级：87.00亿元，占比12.27%。
  • AA级：5.00亿元，占比0.71%。
  • 无评级：10.00亿元，占比1.41%。

利率与利差数据

部分典型债券案例

• 超短期融资券：
  • 华能天成租赁（0.75年，AAA）：利差73.75-114.97 BP。
  • 越秀融资租赁（0.25年，AAA）：利差29.97-54.00 BP。
  • 平安租赁（0.17年，AAA）：利差36.18 BP。
• 一般中期票据：
  • 华能天成租赁（3年，AAA）：利差114.89 BP。
  • 环球租赁（3年，AAA）：利差145.35 BP。
• 一般公司债：
  • 国控租赁（3年，AAA）：利差143.88 BP。
  • 远东租赁（3年，AAA）：利差156.87 BP。
• 私募债：
  • 青岛城建租赁（3年，AA）：利差163.79 BP。
  • 湖北省融资租赁（3年，无评级）：利差287.67 BP。
• 定向工具：
  • 平安租赁（3年，AAA）：利差126.05-178.88 BP。
  • 国金租赁（3年，无评级）：利差415.29 BP。

总结

2020年第一季度，融资租赁行业在债券发行规模和结构上表现出一定的变化，非结构化产品成为主流，且主体评级以AAA为主。疫情防控债的推出为行业提供了重要的融资支持。在利率和利差方面，整体呈现下降趋势，但不同期限和评级的债券之间存在显著差异。AAA级商租公司内部认可度差异明显，部分AAA级商租公司利差甚至高于AA+级商租公司，反映出市场对不同商租公司的风险偏好不同。金租公司整体发行利率和利差低于商租公司，但AAA级金租公司利差仍存在个别高于同级别商租公司的情况。

数据来源

• WIND资讯
• 新世纪评级整理