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中报密集披露阶段到来，期指仍难排除阶段性回调压力

核心内容总结

本报告为2022年8月22日发布的中泰期货股指期货周报，分析了A股市场及股指期货市场的近期表现、政策动态、经济数据与市场策略。报告指出，A股市场当前面临估值模型中分子端与分母端的劈叉压力，同时中报披露不及预期，尾部爆雷风险增加，市场对后市走势仍存忧虑，结构性行情或将持续。

主要观点

1. A股市场走势

• 行情回顾：A股市场整体震荡回落，上证综指未能突破3300点，结构分化明显，成长板块仍占优。
• 关键指数表现：上证综指周度下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，创业板指上涨1.61%；上证50、沪深300、中证500指数均下跌，而中证1000指数微涨。
• 行业表现：电力设备、农林牧渔、公用事业等板块涨幅靠前，而美容护理、计算机、医药生物等板块跌幅较大。
• 成交量与资金流：沪深两市成交量维持在万亿上方，融资融券余额小幅增加，陆股通净流入59.26亿元，显示市场资金流动较为活跃。

2. 中报披露情况

• 披露节奏：A股市场上市公司中报披露节奏及质量均不及往年同期，尾部爆雷风险存在。
• 盈利基本面：A股市场上市公司盈利层面延续下行探底走势，国内下半年经济增长预期下修，进一步加剧市场担忧。

3. 估值水平

• 上证综指：PE（TTM）为12.65倍，处于过去5年22分位、过去10年35.5分位。
• 深证成指：PE（TTM）为27.49倍，处于过去5年55分位、过去10年57.5分位。
• 创业板指：PE（TTM）为52.64倍，处于过去5年50分位、过去10年46.6分位。
• 中证500指数：PE（TTM）为20.54倍，处于过去10年11.1分位。
• 中证1000指数：PE（TTM）为31.31倍，处于过去10年15.1分位。

4. 股指期货市场表现

• 主要股指期货走势：沪深300、上证50、中证500期货周度均下跌，中证1000期货微涨。
• 成交量与持仓量：沪深300、上证50、中证500期货周度成交量增加，中证1000期货成交量小幅增加；上证50期货持仓量增加，其余品种持仓量均减少。

5. 基差情况

• 沪深300期货：年化贴水率分别为2.81%、1.93%、1.78%。
• 上证50期货：年化贴水率分别为-2.60%、-1.51%、-1.37%。
• 中证500期货：年化贴水率分别为8.35%、6.47%、6.12%。
• 中证1000期货：年化贴水率分别为8.53%、8.29%、8.16%。

6. 市场策略建议

• 股指期货策略：短线单边观望为主，长线投资者可逢低试多，跨品种套利策略暂不推荐。
• 股指期权策略：单边观望为主，投资者可适度布局做空波动率策略，现货持仓集中者可考虑备兑策略以增厚收益。

关键信息

• 国内经济基本面：7月份经济数据表现疲软，稳增长压力较大，疫情反复与地产下行拖累整体经济。
• 央行降息：8月15日央行超预期降息，表明流动性环境持续宽松，对A股估值形成支撑。
• 政策动向：国务院总理强调稳增长、稳就业、稳物价，同时提出延长新能源汽车免征车购税政策至明年底。
• 海外政策：美联储议息会议纪要显示首次提及过度加息风险，但美国通胀仍处高位，短期内难以实质性放缓加息节奏。
• 地缘政治风险：中美关系围绕台海问题趋紧，短期内对市场风险偏好冲击减弱，但需警惕后续发展。
• 风险提示：国内疫情超预期蔓延、地缘政治风险骤升。

行情展望

• 周内重点关注：杰克逊霍尔全球央行年会，可能影响市场对货币政策的预期。
• 结构性行情持续：中小市值成长板块占优，但需警惕赛道过度拥挤的风险。

附：免责声明

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