20241027-招商期货-白糖周报_南半球产量惹担忧_偏强震荡_23页_2mb

白糖周报分析总结（2024年10月27日）

1. 国际供应端：
   2024/25榨季巴西中南部产量因干旱减少，累计压榨量同比增23.5%，甘蔗单产同比下降，制糖比例降至49%-50%。目前原糖强势震荡，但市场仍担心巴西产量可能不及3900万吨。

2. 印度与泰国产量预期上调：
   印度因种植面积增加及雨量充沛预计增产（印度2024/25榨季糖产量约3330万吨，扣除乙醇分流后），但乙醇政策若未调整，产量或下降。泰国则因降雨充沛，2024/25榨季预计产量达1039万吨，同比增长18%。

3. 国内供需格局：
   国内广西2024/25榨季食糖产量预计增加70-100万吨，但仍因低库存维持强势。9月进口糖40万吨，同比下降26%。国内糖源紧张，支撑价格。

4. 价格展望与策略：
   郑糖01合约强势震荡，未来关注北半球（印度、泰国）产量及进口政策。短期内国内糖价可能维持强势，但中长期可能承压。操作上建议等待巴西产量明朗后考虑逢高空郑糖01、05合约。

5. 主要风险：
   天气因素（巴西干旱、印度乙醇政策）以及国内进口量变化。

总结：本周白糖市场围绕南半球产量波动，巴西产量下降、印度泰国增产预期使焦点转向北半球。国内低库存支撑短期糖价，但需警惕进口恢复或减产政策变更为市场扰动因素。