20220411-中国银河-泰和新材-002254.SZ-行业景气叠加芳纶放量_助力2021年业绩创新高_3页_580kb

泰和新材2021年业绩总结及投资分析

核心内容

泰和新材（002254.SZ）在2021年实现营业收入44.04亿元，同比增长80.41%；归母净利润9.66亿元，同比增长270.45%；扣非归母净利润8.51亿元，同比增长332.38%。公司基本每股收益为1.41元/股，业绩表现亮眼，主要得益于氨纶和芳纶业务的高景气与放量。

主要观点

• 氨纶业务：尽管2021年氨纶销量同比下降12.9%至45678万吨，但受益于行业高景气，毛利率提升19.51个百分点至35.50%，推动公司整体盈利能力显著增强。
• 芳纶业务：芳纶销量同比增长71.0%至11668万吨，毛利率增加5.43个百分点至40.31%。公司通过双基地战略和产能释放，巩固了在间位芳纶和对位芳纶领域的领先地位，同时积极拓展芳纶纸等产品。
• 产能布局：公司持续推进新产能建设与老产能置换，增强氨纶和芳纶业务的市场竞争力。
• 投资建议：预计2022-2024年公司营收分别为58.3亿、72.4亿、87.9亿元，归母净利润分别为10.0亿、10.8亿、14.6亿元，EPS分别为1.46元、1.57元、2.13元，对应PE分别为11.1倍、10.4倍、7.6倍。维持“推荐”评级，看好芳纶需求增长和进口替代带来的投资机会。

关键信息

财务表现

业务发展

• 氨纶业务：公司采取双基地（烟台、宁夏）发展战略，提升产能效率，优化产品结构，保障高盈利产品供应。
• 芳纶业务：公司持续加码芳纶产能，预计至2024年，间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸产能分别达到20000吨、21500吨、3000吨/年，推动其从国内龙头向国际龙头迈进。

下游需求与市场拓展

• 氨纶需求因疫情推动运动、休闲服及卫生防疫产品增长，行业呈现供不应求局面。
• 芳纶应用广泛，尤其在防护、光缆、复合材料等领域，公司积极拓展市场份额，受益于国产替代趋势。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新建项目达产不及预期

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师信息

• 分析师：任文坡
• 学历：中国石油大学（华东）化学工程博士
• 背景：曾任职中国石油，高级工程师，8年实业工作经验
• 联系方式：8610-80927675 / renwenpo_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520080001

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。客户不应单纯依赖本报告进行投资决策，需自行判断并承担相应风险。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人
  深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  崔香兰 0755-83471963 / cuixianglan@chinastock.com.cn
  上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  陆韵如 021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn
  北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn