20210711-东吴证券-泰和新材-002254.SZ-21H1业绩预告点评_氨纶涨价_芳纶放量推动业绩高增长_3页_347kb

报告摘要

泰和新材在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为4~4.5亿元，同比增长222.5%~262.8%。其中，第二季度单季归母净利润为2.23~2.73亿元，环比增长26.0%~54.2%，创下历史新高。这一业绩增长主要得益于氨纶价格的上涨以及对位芳纶产品的放量。

氨纶价格上涨：2021年上半年氨纶均价为5.89万元/吨，同比增长101%。公司拥有4.5万吨（烟台）和3万吨（宁夏）的氨纶产能，按5万吨产销量计算，每上涨1万元/吨，公司归母净利润可增加约3亿元。
对位芳纶放量：公司于2020年6月在宁夏投产3000吨/年的对位芳纶项目，经过调试后，2021年上半年产量大幅增长，推动业绩提升。
托管超美斯：公司与超美斯新材料股份有限公司签署了《托管经营框架协议》，拟对其实施为期三年的托管。此举有助于提升芳纶行业集中度，保障价格体系稳定。
政策利好：《个体防护装备配备规范》作为强制性国家标准，将于2022年1月1日起实施，预计新增间位芳纶需求超过3千吨。公司计划在2021年底新增4千吨间位芳纶产能，并在2022年完成产能置换，形成1.1~1.2万吨的产能规模，充分受益于市场增长。
盈利预测上调：基于氨纶涨价和芳纶行业向好的预期，公司2021~2023年的归母净利润分别上调至8.25亿元、9.65亿元和10.29亿元，每股收益分别为1.20元、1.41元和1.50元，对应的PE分别为18.3X、15.7X和14.7X。公司处于业务拐点，新产能陆续投产，量价齐升推动业绩高增长，维持“买入”评级。