20230201-财通证券-泰和新材-002254.SZ-芳纶持续增长_氨纶底部回升_4页_853kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为一家国内芳纶行业龙头企业的证券研究报告，分析师毕春晖对公司的2022年度业绩预告及未来发展前景进行了分析，并维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年预计归母净利润为3.50-4.50亿元，同比减少53.40%-63.76%；扣非归母净利润为2.70-3.70亿元，同比减少56.54%-68.29%。2022Q4单季度归母净利润为0.45亿-1.45亿元，同比下降38.03%-80.77%，但环比增长246.15%-1015.38%，业绩环比明显改善。
• 芳纶业务发展：公司芳纶产品质量优异，应用广泛，包括高温过滤材料、产业防护服、光纤光缆增强材料等。公司芳纶产能高负荷运行，且持续扩建，预计2024年芳纶合计产能可达4.15万吨/年。公司正在建设3000万平方米的芳纶涂覆中试产线，预计投产后将增强其在芳纶涂覆领域的竞争力。
• 技术优势：公司在芳纶涂覆业务上具备独特优势，包括充足的芳纶原液产能、拥有芳纶涂覆专利、溶剂回收技术领先等，这些优势有助于降低成本，提高产品竞争力。
• 氨纶行业应对：2022Q4氨纶价差环比改善25%，行业开始底部回升。公司通过搬迁厂区、升级技术、生产差异化产品等方式，实现降本与高质量发展。公司现有与在建氨纶产能合计为9.5万吨/年，预计2023年逐步建成投产，提升供货能力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为38.15/54.47/74.16亿元，归母净利润分别为4.01/8.63/13.13亿元，对应PE分别为45.77/21.24/13.96倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：主要包括原料成本上涨、新建产能投产不及预期、下游需求不及预期或竞争加剧等风险。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

财务预测亮点

• 芳纶业务：芳纶涂覆项目即将投产，公司有望进一步巩固其在芳纶领域的领先地位。
• 氨纶业务：公司通过降本和差异化产品策略，推动氨纶行业复苏。
• 盈利改善：2022Q4业绩环比显著改善，2023年及以后盈利有望稳步提升。
• 估值合理：公司未来盈利预期与估值水平匹配，PE和PB指标均显示公司具备投资价值。

结论

公司作为国内芳纶行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力。尽管2022年业绩受行业环境影响有所下滑，但公司通过持续扩产和技术创新，有望在未来几年实现业绩回升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展前景和投资价值。