20220227-中国银河-泰和新材-002254.SZ-氨纶景气+芳纶放量_助力2021年业绩新高_3页_560kb

公司点评总结：泰和新材（002254.SZ）——化工行业

核心内容

泰和新材于2022年02月27日发布2021年度业绩快报，全年实现营业收入44.06亿元，同比增长80.48%；归母净利润9.75亿元，同比增长274.16%；基本每股收益为1.43元。公司业绩的显著增长主要得益于氨纶和芳纶两大业务板块的强劲表现。

主要观点

氨纶业务高景气驱动业绩增长

• 2021年氨纶行业迎来高景气行情，价格一度上涨至8万元/吨，全年均价为6.74万元/吨，同比上涨118.2%。
• 价差达3.21万元/吨，同比上涨125.7%，显示行业盈利能力增强。
• 公司通过烟台、宁夏双基地战略布局，提升新产能效率，动态调整产品结构，优先保障高盈利产品供应，推动业绩提升。

芳纶业务产销量增长，利润稳步提升

• 间位芳纶方面，公司于2021年8月建成首期4000吨/年产能，推动产销量大幅增加，盈利水平显著提升。
• 对位芳纶在Q1-Q3因光通信领域供不应求而表现强劲，Q4虽热度下降，但橡胶及民品领域持续走旺，公司通过优化产品结构和标准化生产，实现降本增效，提升利润空间。
• 公司计划通过募投项目和技改，扩大芳纶产能，目标至2024年实现间位芳纶20000吨/年、对位芳纶21500吨/年、芳纶纸3000吨/年的产能，助力其从国内龙头向国际龙头跨越。

关键信息

投资建议

• 预计2021-2023年公司营收分别为44.0、63.5、72.7亿元，同比增长分别为80.23%、44.39%、14.39%。
• 归母净利润分别为9.8、10.0、10.8亿元，同比增长分别为274.28%、2.46%、7.60%。
• EPS（不考虑股本稀释）分别为1.43、1.46、1.57元，对应PE分别为13.51、13.19、12.27倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新建项目达产不及预期

财务指标概览

分析师信息

• 分析师：任文坡
• 学历：中国石油大学（华东）化学工程博士
• 背景：曾任职中国石油，高级工程师，拥有8年实业工作经验，2018年加入中国银河证券研究院，专注于化工行业研究。
• 承诺：独立、客观出具报告，不与报告观点直接或间接相关。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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联系方式

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  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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