20240909-东海期货-东海黑色金属周度策略_中美制造业PMI走弱_钢材期现货价格跌幅扩大_21页_971kb

黑色金属周度策略分析（2024年9月9日）

关键发现

本周黑色金属市场整体呈现震荡偏弱态势，钢材及铁矿石价格跌幅扩大，主要受中美制造业PMI数据走弱及需求预期疲软拖累。尽管供应端复产及钢厂利润修复提供支撑，但需求端尚未显著改善，市场悲观情绪主导，导致基差和月间价差扩大。

市场分析

钢材市场

• 需求端：钢材表观消费回升，但基差扩大。现实需求短期未显著好转，旺季支撑有限。9月需求恢复需进一步验证。
• 供给端：铁水产量与钢坯产量小幅回升，长短流程钢厂均复产，带动成材供应增加，但前期高产导致品种间分化加剧。
• 利润与库存：部分钢材品种利润修复，尤其建材盈利恢复；热卷亏损幅度收窄，但库存压力仍存。钢厂调坯轧材企业停产亦导致钢坯库存阶段性高企。

铁矿石市场

• 供需结构：全球发运量回升，但到港量回落3577万吨，港口库存小幅反弹但回升幅度受限。铁水产量回升提振短期需求，但港口库存高企抑制反弹空间。
• 价格走势：普氏62%铁矿石指数周跌幅明显，主力合约价格跟随现货下调。进口利润修复但高低品价差波动显著，市场对经济衰退预期强化价格下行压力。
• 库存与基差：铁矿石港口库存逐周小幅回升，但疏港高企与到港量减少下库存涨幅弱于历史同期，基差小幅扩大。

操作建议

• 策略总结：螺纹、热卷与铁矿石均建议以震荡偏弱思路应对，短期关注钢厂补库情况与宏观政策落地效果。
• 重点关注：海外经济衰退风险、国内地产政策节奏、铁水产量回升幅度、双节钢厂补库需求。

风险提示

1. 宏观政策力度不及预期，需求修复不及预期；
2. 原料价格超预期下跌或铁水大幅下滑；
3. 人民币汇率波动可能加剧外矿进口成本压力。

（报告由东海期货有限责任公司研究团队完成）