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冠通研究总结：成材跌幅扩大，短期弱势震荡

核心内容

2025年4月8日，冠通期货发布研究报告指出，当前黑色系商品市场整体偏弱，成材价格跌幅扩大，短期呈现弱势震荡态势。主要受贸易冲突引发的市场悲观情绪和钢材减产消息影响，炉料端价格大幅下挫，导致成材成本支撑下移，价格承压。

主要观点

• 市场情绪低迷：贸易冲突带来的悲观情绪尚未消退，叠加钢材减产信息，市场整体情绪偏空。
• 成材价格下跌：螺纹钢和热卷期货主力合约价格均出现下跌，螺纹钢RB2510收盘3101元/吨，跌幅1.21%；热卷HC2510收盘3203元/吨，跌幅1.9%。
• 持仓变化：螺纹钢和热卷合约前二十名多头与空头持仓均有所增加，显示市场参与者情绪分化。
• 现货市场疲软：国内钢材现货价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为3150元/吨，热卷现货价格为3280元/吨，交投氛围偏弱。
• 基差水平中等：螺纹钢基差为49元/吨，热卷基差为77元/吨，处于历年同期中等水平。

关键信息

一、基本面分析

螺纹钢

• 产量：3月28日-4月3日当周，螺纹钢产量为228.65万吨，环比增加1.22万吨，同比增加7.53%。
• 表需：表需为249.69万吨，环比增加4.37万吨，同比减少9.51%。
• 库存：社库590.95万吨，环比减少18.63万吨；厂库207.12万吨，环比减少2.41万吨；总库存798.07万吨，环比减少21.04万吨。
• 需求修复偏缓：螺纹钢需求回升缓慢，库存去化不及预期，显示市场仍有疲软迹象。

热卷

• 产量：3月28日-4月3日当周，热卷产量为322.7万吨，环比减少2.05万吨，同比减少0.89%。
• 表需：表需为332.32万吨，环比减少6.37万吨，同比增加0.57%。
• 库存：厂库85.25万吨，环比增加0.11万吨；社库301.09万吨，环比减少9.73万吨；总库存386.3万吨，环比减少9.62万吨。
• 需求见顶迹象：热卷需求或有见顶迹象，但库存去化较好，显示短期供需关系有所改善。

二、产业背景与展望

• 成材需求与铁水产量见顶风险加大：当前成材需求和铁水产量见顶风险逐渐显现，产业链上下游压力增加。
• 出口预期走弱：国际贸易形势恶化及出口调查加严，中长期热卷出口预期有所减弱。
• 短期策略建议：由于黑色系估值相对偏低，产业矛盾尚未明显加剧，短期建议采取低位震荡思路对待。
• 后续关注重点：重点关注出口需求的边际变化以及国内宏观政策措施的出台。

结论

总体来看，当前黑色系商品市场在贸易冲突和钢材减产的双重影响下，短期仍面临下行压力。螺纹钢和热卷价格均出现下跌，基本面表现中性偏弱，库存去化虽有改善，但需求端修复速度较慢。建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，关注政策动向和出口变化，以应对可能的市场波动。