20220413-东方金诚-2022年3月贸易数据点评_3月进出口增速下行_本轮国内疫情对外贸的短期扰动效应开始显现_2页_281kb

2022年3月中国进出口数据总结

核心内容

2022年3月，中国进出口总值为5047.9亿美元，同比增长7.5%。其中，出口额2760.8亿美元，同比增长14.7%；进口额2287亿美元，同比下降0.1%。整体贸易顺差为473.8亿美元，较1-2月有所收窄。

主要观点

1. 出口增速小幅下行

• 上海疫情的影响：3月上海疫情防控措施逐步升级，导致出口货运受阻。但由于主要措施集中在3月下旬，因此对3月出口数据影响有限。
• 替代效应减弱：随着境外产业链逐步恢复，我国出口商品的替代效应减弱，叠加去年出口基数较高，出口增速自然下行。
• 价格因素支撑：主要出口商品价格持续上涨，如鞋靴、陶瓷制品、钢材、手机、集成电路等，出口额增速高于出口量增速，显示价格对出口的支撑作用。
• 出口整体仍保持强劲：尽管3月增速有所放缓，但一季度出口仍维持两位数增长，显示“中国制造”在全球市场中的竞争力。

2. 进口增速显著下滑

• 3月进口同比下降0.1%，增速较1-2月累计增速下降15.6个百分点，出现由升转降的情况，超出市场预期。
• 短期因素影响：3月进口增速下滑主要受国内疫情防控导致的报关延迟等短期因素影响，而非进口需求明显收缩。
• 未来反弹预期：随着本轮疫情逐步缓解，进口增速有望快速回正，并出现一轮反弹。

3. 贸易顺差与经济影响

• 贸易顺差规模创历史新高：一季度贸易顺差达到1159.6亿美元，为历史同期最高水平。
• 净出口对GDP的拉动：扣除价格因素后，一季度净出口对GDP增速的拉动力预计保持在1个百分点左右，二季度有望继续维持0.5至0.7个百分点的正向拉动。
• 外需对经济的支撑作用：当前国内经济面临下行压力，外需成为稳定宏观经济的重要因素。

4. 对人民币汇率的影响

• 出口强势支撑汇率：出口持续增长将对人民币汇率形成有力支撑。
• 货币政策空间：在美联储加快紧缩政策、国内稳增长需求下，出口表现为国内货币政策坚持“以我为主”提供了重要支撑点。

关键信息

• 3月出口增速为14.7%，进口增速为-0.1%，贸易顺差473.8亿美元。
• 一季度出口仍保持两位数增长，进口增速由升转降。
• 3月进口增速下滑主要由短期因素导致，未来有望反弹。
• 出口对人民币汇率形成支撑，有利于国内货币政策操作。
• 加工贸易占比接近四成，出口强势对进口具有较强拉动作用。

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