浙商国际月度金股2025年半年度回顾_18页_1mb

浙商国际月度金股总结（2025年上半年）

核心内容概述

2025年上半年，浙商国际月度金股组合整体表现稳健，实现**+18.43%的涨幅，尽管略逊于同期恒生指数的+20.00%，但组合的超额收益为-1.58%。从长期来看，自2022年12月第一期金股组合以来，累计涨幅达到+79.10%，远超恒生指数的+29.44%，超额收益高达+49.66%。金股组合在6个月内实现了全部正收益**，展现了其在复杂市场环境下的抗风险能力和稳健表现。

主要观点

• 市场环境：2025年上半年港股市场整体表现强势，结构性行情明显，科技、医药等板块涨幅显著。同时，南向资金持续流入，成为推动市场的重要力量。
• 策略调整：在市场波动加剧的情况下，浙商国际引入了波动相关的择股因子，并在4月后调整了行业配置，避免对美贸易占比较大的公司，有效控制了回撤。
• 超额收益来源：尽管市场结构性分化，金股组合通过均衡配置和对优质公司的长期持有，成功捕捉了多个表现优异的个股，如小米集团、中信银行、中国人民保险集团等。
• 行业表现：金股组合在多个行业中表现突出，包括红利板块、汽车板块、医药板块等，尤其在小米集团的持续上涨中受益显著。

关键信息

金股组合表现

行业与个股表现

红利板块

• 表现：上半年表现亮眼，恒生高股息率指数涨幅达**+15.3%**。
• 金股：
  • 中国人民保险集团（1339.HK）：+54.3%
  • 中信银行（0998.HK）：+42.7%
  • 香港电讯-SS（6823.HK）：+17.4%
  • 中国电信（0728.HK）：+16.56%
  • 环球医疗（2666.HK）：+14.4%

汽车板块

• 表现：新能源汽车产销量增长显著，渗透率提升。
• 金股：
  • 小米集团-W（1810.HK）：+73.8%（1-6月）
  • 历史持有期涨幅高达**+290.0%**

医药板块

• 表现：政策支持创新药发展，创新药出海交易金额达484.48亿美元，同比增长超40%。
• 金股：
  • 京东健康（6618.HK）：+7.1%
  • 联邦制药（3933.HK）：+2.7%

结构性行情与策略分析

2025年上半年港股市场呈现结构性行情，主要受益于科技、医药等行业的强势表现。然而，金股组合由于采用均衡分散配置策略，未能完全跟上市场涨幅，但依然保持了正收益，并在市场波动较大的4月实现了近1%的正收益，显著优于恒指的**-4.33%。此外，通过坚持持有优质公司如小米集团、中信银行、中国人民保险集团等，金股组合在市场整体上涨背景下仍能实现相对稳健的收益**。

风险控制与策略优化

• 风险控制：在中美贸易摩擦加剧的情况下，浙商国际及时调整配置，规避对美贸易敞口较大的公司，有效控制了组合回撤。
• 策略优化：引入波动因子，优化个股选择逻辑，提高组合的抗风险能力。
• 市场情绪：尽管市场情绪一度走弱，但整体仍处于技术性牛市阶段，南向资金持续流入，推动市场上涨。

总结

浙商国际月度金股组合在2025年上半年整体表现稳健，尽管未能跑赢恒生指数，但通过均衡配置、优质个股持有及风险规避策略，成功实现了连续6个月正收益。未来，随着市场结构性行情的持续，金股组合有望进一步优化配置，提升超额收益能力。