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东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容

东吴证券在2021年5月发布的月度策略报告中，主要围绕市场对通胀和货币政策收紧的担忧，提出增长预期才是决定股市回报的关键因素。同时，报告对制造业保持乐观态度，并推荐了十大金股，涵盖环保、银行、公用事业、计算机、机械、医药、电新等多个行业。

主要观点

• 增长预期主导股市表现：报告指出，过去三轮通胀引发货币政策收紧的时期，股市表现与经济增长预期密切相关。若增长预期持续，股市将不受货币紧缩影响，仍有上涨空间。
• 社融增速下降不等于经济放缓：社融增速的下降对出口、消费和投资的影响有限，预计2021年下半年社融将逐步回升，因经济发展不平衡，避免快速收缩带来的风险。
• 制造业前景乐观：由于出口、消费和投资均与社融增速无显著相关性，制造业仍将保持强劲增长。报告认为，制造业投资和订单相关，而与信贷无明显联系，因此对所有制造业持乐观态度。
• 海外风险需关注：尽管对国内市场乐观，但美国市场可能在5月带来一定冲击，尤其在电子、半导体等科技板块，对A股形成负面效应。

关键信息

• 社融下行预计触底回升：2021年社融存量同比在二季度下降最快，三季度触底，预计下半年回升。
• 制造业投资与订单挂钩：制造业投资和订单增长相关，而与社融增速无明显联系，因此社融下降不必然影响经济增长预期。
• 海外疫情恢复推动出口：全球总需求预计在未来2-3个季度上升，海外疫情恢复和美国房地产投资强劲，将推动中国出口超预期。
• 行业配置建议：机械、化工、设备、医药、电新等制造业相关行业表现被看好，尤其在技术迭代和产能扩张方面。

本月十大金股推荐

行业分析

环保

• 推荐股票：宏盛科技
• 投资逻辑：环卫电动化销量增长显著，公司具备较强的技术和服务优势，未来有望受益于政策推动和市场需求增长。
• 风险提示：新能源渗透率不及预期，市场竞争加剧。

银行

• 推荐股票：招商银行
• 投资逻辑：业绩表现优于同业，财富管理业务增长强劲，具备良好的负债成本优势和资产质量。
• 风险提示：疫情冲击经济，银行贷款利率下行，利差收窄。

公用事业

• 推荐股票：青鸟消防
• 投资逻辑：公司传统业务稳定增长，新业务应急疏散和工业消防有较大发展空间，具备领先的技术和渠道优势。
• 风险提示：订单不及预期。

计算机

• 推荐股票：用友网络
• 投资逻辑：云服务业务增长迅猛，公司具备较强的大客户资源和生态优势，未来增长空间广阔。
• 风险提示：YonBIP发展不及预期，宏观经济波动。

机械

• 推荐股票：迈为股份、杭可科技
• 投资逻辑：
  • 迈为股份：光伏丝网印刷设备龙头，HJT整线设备布局领先，技术优势明显。
  • 杭可科技：锂电后道设备龙头，受益于海外扩产，具备较强的议价和保供能力。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期，竞争加剧。

医药

• 推荐股票：智飞生物、药明康德
• 投资逻辑：
  • 智飞生物：自有和代理产品市场空间大，新冠疫苗和微卡疫苗贡献显著利润。
  • 药明康德：CDMO业务持续高增长，具备较强的科研能力和国际客户资源。
• 风险提示：研发失败，疫苗销售不及预期。

电新

• 推荐股票：宁德时代、汇川技术
• 投资逻辑：
  • 宁德时代：全球锂电龙头，国内外需求加速，海外市场份额有望提升。
  • 汇川技术：工控领域龙头，受益于电动车销量增长和订单扩张。
• 风险提示：需求不及预期，竞争加剧。

风险提示

• 通胀上行风险：若通胀超预期，可能引发流动性收紧。
• 海外市场冲击：美国市场可能在5月带来一定影响，尤其对科技板块。
• 行业竞争加剧：各行业面临激烈竞争，可能影响盈利空间。
• 政策不确定性：社融收缩、疫情反复等政策因素可能对市场产生冲击。

总结

东吴证券认为，尽管存在通胀和货币政策收紧的担忧，但经济增长预期仍是决定股市表现的关键。制造业尤其是机械、医药、电新等板块表现被看好，公司具备技术优势和市场竞争力。同时，海外市场风险仍需关注，尤其是美国市场对A股的潜在冲击。十大金股推荐涵盖多个行业，具备较强的盈利能力和增长潜力。