20140217-华泰证券-休闲游异军突起_打破成长桎梏_25页_2mb

行业研究：休闲游发展与旅游行业升级趋势

核心内容概述

本报告聚焦于中国旅游行业的升级趋势，重点分析休闲游市场的发展潜力及其对行业盈利模式的影响。报告指出，随着人均GDP突破6000美元，国内旅游消费已进入“休闲时代”，休闲游将成为未来旅游行业的主流趋势。同时，休闲游的发展受到消费升级、在线旅游平台的兴起、政策支持以及基础设施完善等多重因素的推动，为旅游企业带来新的增长机会。

主要观点

• 消费升级推动休闲游发展：休闲游是旅游行业发展的高级阶段，其发展主要依赖于居民消费能力的提升，以及对感官体验和休闲娱乐的重视。
• 在线旅游助力行业转型：OTA平台的兴起显著降低了代理成本和信息获取成本，推动了休闲游的普及和市场拓展。
• 政策与基础设施支持：国家政策的引导和交通网络的完善，为休闲游的发展提供了良好的外部环境。
• 盈利模式升级：休闲游不再依赖门票收入，而是通过多元化收入来源（如餐饮、购物、演出等）实现盈利增长。

关键信息

旅游行业发展趋势

• 地域升级：从国内观光游向国际观光游和国内休闲游发展。
• 形态升级：从单纯的观光向以休闲娱乐为核心的服务型旅游转变。
• 行业周期：休闲游市场已进入成长期，未来有望向成熟期过渡。

休闲游市场现状

• 国内渗透率：休闲游占整个旅游消费比重约20%，远低于发达国家50%的水平。
• 消费潜力：国内游客主要出行预算集中在1000~5000元之间，显示巨大的市场潜力。
• 增长驱动因素：
  • 财富增加；
  • 在线旅游平台的普及；
  • 政策支持；
  • 交通网络的完善；
  • 消费观念的转变。

休闲游商业模式

• 休闲度假模式：强调游客体验和品牌忠诚度，如乌镇、古北水镇等项目。
• 主题公园模式：以“主题+娱乐”为核心，如宋城股份、华侨城欢乐谷等。
• 产业链延伸：通过衍生品销售、文化演出等方式拓展盈利空间。

重点公司推荐

图表目录

• 图1：旅行和旅游业的需求结构图
• 图2：消费升级将体现在地域、形态两个维度上
• 图3：我国居民消费能力逐年上升
• 图4：中国人均旅游消费稳步增长
• 图5：在线旅游兴起可以有效刺激休闲游需求
• 图6：近年来自助游占比增多
• 图7：在线市场中周边游和出境游交易占比逐年增加
• 图8：国内休假时间日益增多
• 图9：私人汽车拥有量逐年上升
• 图10：2005年之后，全国公里里程数爆发式增长
• 图11：一系列利好政策颁布，为休闲游市场快速发展提供支撑
• 图12：旅游行业的发展周期
• 图13：国内游客主要出行预算集中在1000~5000元之间
• 图14：国内休闲游的垂直分工体系
• 图15：国内休闲游的主要标的
• 图16：主题公园访客率比较
• 图17：迪斯尼闭环产业链
• 图18：主题公园的分类
• 图19：欢乐谷系列主题公园是华侨城最为经典的项目
• 图20：旅游产品服务业务是公司营业收入最主要来源
• 图21：景区业务已经成为最重要的盈利增长点
• 图22：古北水镇已开始体验式运营
• 图23：索道、酒店、演出构成公司收入三大来源
• 图24：索道业务是盈利增长的重要原因
• 图25：索道业务占比营业毛利近50%
• 图26：索道业务的毛利率稳定在80%左右
• 图27：公司ROE下降主要系资产周转率下降所致
• 图28：瑞士拥有发达的铁路交通
• 图29：瑞士公路系统也十分便捷
• 图30：瑞士境内设专用山地车道
• 图31：购物价格公开透明，售后服务完善
• 图32：海滨休闲游产业链
• 图33：乡村（古镇）休闲度假模式

附录

• 附录1：瑞士休闲游产业案例分析
  • 瑞士交通便利，购物价格透明，服务完善，是休闲游发展的典范。
• 附录2：国内主流休闲度假模式介绍
  • 温泉度假、海滨度假、乡村（古镇）度假是当前国内休闲游的主要模式。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行评估风险，谨慎决策。