> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场需求不足，玻碱延续震荡 # 钢材：钢材成交季节性淡季，钢价震荡向上 # 市场分析 昨日盘面震荡上行，螺纹钢期货主力合约收于3067元/吨，热卷主力合约收于3219元/吨。现货方面，根据昨日钢银数据显示，建材全国城市库存572.97万吨，环比增长 $50.03\%$ ；热卷315.35万吨，环比增长 $40.90\%$ 。昨日，钢材现货成交季节性淡季。 供需与逻辑： 临近两会，宏观预期扰动增加。当前建材依旧维持供需两弱局面，库存季节性回升，基本面矛盾并不突出，上下空间均较为有限，跟随原料价格波动。本周板带材产销环比均有所改善，考虑到制造业和出口维持韧性，板材消费力度尚可，板材需求有望进一步改善。但由于此前期现入场，致使中游库存处于绝对高位，压制价格表现。 # 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、产业政策、库存变化、需求恢复速度、成本支撑等。 # 铁矿：市场情绪转好，铁矿偏强运行 # 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格偏强运行，现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交70.1万吨，环比上涨 $327.44\%$ ；远期现货：远期现货累计成交68.5万吨（6笔），环比上涨 $73.86\%$ ，(其中矿山成交量为68.5万吨)。本期全球铁矿石发运持稳，全球发运总量3341万吨，环比增加 $0.6\%$ ；本期45港到港量持续回落，到港总量2147万吨，环比下跌 $0.3\%$ 。 供需与逻辑：临近两会，宏观预期扰动增加。目前铁矿石供强需弱，库存长期维持高位，基本面矛盾持续加深。尽管后期钢厂有复产计划，但过高的供应和库存仍然持续压制价格表现。当前价格铁矿发运居高不下，低价格可以抑制非主流的边际供应量，从而逐步恢复供需平衡，短期铁矿石价格仍面临下行压力，后期关注两会进展、非主流铁矿发运、铁矿库存和谈判进展。 # 策略 单边：谨慎偏空 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、钢厂铁水产量、钢厂利润，海外发运情况等。 # 双焦：复产节奏较快，价格震荡运行 # 市场分析 期现货方面：昨日双焦期货震荡运行，焦炭方面，港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸现货市场交投氛围一般。焦煤方面，煤矿出货压力较大，价格普遍出现下调，降幅在20-100元/吨左右。进口蒙煤方面，口岸通关维持高位运行，目前蒙5#原煤价格1000-1010元/吨左右。 供需与逻辑：焦煤方面，产地供应恢复较快，焦企刚需平稳，但仍以消耗原料库存为主，焦煤去库格局延续，成本支撑偏弱。焦炭方面，独立焦企持续累库，库存处于中高位，总库存小幅累库，现货提降预期升温。后续关注铁水复产节奏、钢厂补库意愿、现货调价落地及大会期间检修情况。 # 策略 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给等。 # 动力煤：下游补库释放产区煤价偏强 # 市场分析 期现货方面：产地方面，近期下游复工较多，需求有所恢复。大部分煤矿拉运车排队，整体煤价上涨。后期多关注后期港口成交及上下游复工复产推进。港口方面，当前港口受国内资源调入有限以及上游报价上涨影响，港口对后期普遍持有乐观态度，报价偏高。部分贸易商出货兑现意愿加强，但由于报价偏高，实际成交偏少。当前国内资源偏紧，进口也较为紧张，短期煤价存在支撑。进口方面，印尼政策暂未落地，搅动市场格局未变。印尼矿方报盘稀少，市场报价及投标价涨幅明显，但国内招标谨慎。 需求与逻辑：节后需求陆续恢复，导致煤价偏强运行。同时，受进口市场供应问题影响，内贸煤价延续小幅上涨态势。短期看当前煤价易涨难跌，但即将进入3月份淡季，以及中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况。 # 策略 无 # 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图 图2：上海热卷现货价格走势图 图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图 4 图4：热卷期货主力合约收盘价走势图 4 图5：上海螺纹主力合约基差走势图 4 图6：上海热卷主力合约基差走势图 4 图7：唐山生铁即时成本 5 图8：江苏生铁即时成本 5 图9：螺纹华北唐山毛利润 5 图10：螺纹华东江苏毛利润 5 图11：螺纹盘面近月利润 5 图12：螺纹盘面远月利润 5 图13：热卷华北唐山利润 6 图14：热卷华东江苏利润 6 图15：热卷盘面近月利润 6 图16：热卷盘面远月利润 6 图17：青岛港PB粉现货价格走势图 6 图18：青岛港超特现货价格走势图 6 图19：铁矿石期货主力合约走势图 图20：铁矿石主力合约最小基差走势图 图21：青岛港超特主力合约基差走势图 图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图 图23：港口现货成交7日移动平均 7 图24：255家钢厂废钢到货量 7 图25：准一焦炭现货价格走势图 8 图26：焦炭期货主力合约走势图 8 图27：港口准一主力合约基差走势图 8 图28：山西厂库中硫主力合约基差走势图 8 图29：山西中硫现货焦煤价格走势图 8 图30：焦煤主力合约价格走势图 8 图31：蒙5#主力合约基差走势图 9 图32：山西中硫主力合约基差走势图 9 图33：沙河重碱低端现货价格走势图 9 图34：纯碱期货主力合约走势图 9 图35：纯碱期货主力合约基差走势图 9 图36：浮法玻璃现货市场价走势图 9 图37：玻璃期货主力合约走势图 10 图38：玻璃期货主力合约基差走势图 10 图39：鄂尔多斯Q5500动力煤现货价走势图 10 图40：鄂尔多斯Q5000动力煤现货价走势图 10 图41：内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价 10 图42：宁夏硅铁市场价 10 图43：硅锰主力合约收盘价 11 图44：硅铁主力合约收盘价 11 图1：上海螺纹现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图2：上海热卷现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图4：热卷期货主力合约收盘价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：上海螺纹主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图6：上海热卷主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图7：唐山生铁即时成本 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：江苏生铁即时成本 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：螺纹华北唐山毛利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：螺纹华东江苏毛利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：螺纹盘面近月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：螺纹盘面远月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：热卷华北唐山利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：热卷华东江苏利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：热卷盘面近月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：热卷盘面远月利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：青岛港PB粉现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图18：青岛港超特现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图19：铁矿石期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图20：铁矿石主力合约最小基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图21：青岛港超特主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图23：港口现货成交7日移动平均 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图24：255家钢厂废钢到货量 资料来源：同花顺，富宝数据，华泰期货研究院 图25：准一焦炭现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图26：焦炭期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图27：港口准一主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图28：山西厂库中硫主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图29：山西中硫现货焦煤价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图30：焦煤主力合约价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图31：蒙5#主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图32：山西中硫主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图33：沙河重碱低端现货价格走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图34：纯碱期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图35：纯碱期货主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图36：浮法玻璃现货市场价走势图 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：玻璃期货主力合约走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图38：玻璃期货主力合约基差走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图39：鄂尔多斯Q5500动力煤现货价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图40：鄂尔多斯Q5000动力煤现货价走势图 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图41：内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图42：宁夏硅铁市场价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图43：硅锰主力合约收盘价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图44：硅铁主力合约收盘价 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房