20150628-兴业证券-建筑材料行业投资策略_短看破发_长看低估值小市值转型_19页_1mb

建材行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2015年6月建材行业的整体表现及细分领域的发展情况，重点关注水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等行业。报告提出，短期行业面临价格下跌与库存压力，但中长期看，传统建材行业在稳增长政策下具备安全边际，转型品种具有投资机会。同时，玻纤产业链有望进入反转周期，部分企业向环保、医疗等新兴领域转型。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 2015年6月28日，建材行业整体表现不佳，本周涨幅约为-8.93%，低于全部A股指数的-8.08%。
• 涨幅前五公司：洛阳玻璃（+4%）、东方雨虹（+3%）、同力水泥（0%）、金磊股份（0%）、秦岭水泥（0%）。
• 涨幅后五公司：永高股份（-19%）、四川金顶（-22%）、友邦吊顶（-25%）、巢东股份（-26%）、嘉寓股份（-27%）。

2. 投资策略

• 短线策略：关注破增发或员工持股底价的公司，如友邦吊顶（增发底价55.22元）。
• 中长线策略：推荐转型品种，如开尔新材（向大环保转型）、友邦吊顶（产品线拓展）、龙泉股份（环保产业链延伸）、建研集团（医疗、环境等新型检测领域）、纳川股份（并购福建万润进军新能源汽车）、海螺型材（国企改革）。
• 副线策略：关注传统领域转型品种，如旗滨集团、金晶科技、九鼎新材等，预计下半年相对收益机会更大。

行业分析

1. 水泥行业

• 行业观点：供需边际弱平衡，行业景气弹性不大，但明年上半年供需关系稍差。重点关注河北小产能压缩、西北基建启动、节能减排限电、国企改革等。
• 基本面变化：
  • 全国水泥市场平均成交价为259元/吨，环比下跌1%。
  • 价格下跌主要集中在南京、合肥、南宁及周边地区，下调幅度10-30元/吨。
  • 价格上涨区域为珠三角和黔中，但珠三角上涨不理想，黔中地区有反弹机会。
  • 下游需求不温不火，出货率维持在5-7成，库存持续攀升，高价区域价格继续走低。
  • 重点水泥公司估值表显示，海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、塔牌集团、冀东水泥等公司PE、PB等指标均有不同幅度变化。

2. 玻璃行业

• 行业观点：预计明年需求下行，产能投放将挤压价格和盈利，但关注下游细分领域（如电子、光伏、节能玻璃）及国企改革概念。
• 基本面变化：
  • 现货市场弱势整理，部分企业出台优惠措施。
  • 沙河地区长城一线冷修复产，二线也将点火烤窑。
  • 全国白玻均价为1111元，环比上涨-5元，同比上涨-67元。
  • 浮法玻璃产能利用率为71.88%，同比上涨-11.15%。
  • 行业库存3547万重箱，同比增加317万重箱。

3. 玻纤及制品

• 行业观点：未来2年基本无新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产及全球基建带动下有望加快，行业进入反转周期。
• 基本面变化：
  • 玻璃纤维纱市场行情平稳，各品种价格波动。
  • 无碱粗纱市场量价齐稳，竞争氛围浓厚。
  • 中碱织布纱销售表现一般，北方好于南方。
  • 建议在震荡中继续买入长海股份、中国玻纤。

4. 新型建材

• 行业观点：长期看好细分领域的优秀龙头，建议以服务、创新、品牌为抓手，提升核心竞争力。
• 主要企业转型方向：
  • 制造商向服务商转变（如建研集团、北京利尔）。
  • 创新提高附加值（如长海股份、开尔新材）。
  • 制造商向类消费、品牌商转变（如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶）。
• 基本面变化：
  • 国内美废11#均价190.51美元/吨，同比降幅3.8%。
  • SBS改性沥青出厂价3900元/吨，同比降幅31.58%。
  • 华东地区工业萘均价3646.67元/吨，同比降幅47.5%。
  • 环氧乙烷均价8900元/吨，同比降幅16.04%。

重点公司评级

投资评级说明

• 推荐：行业相对表现优于市场。
• 中性：行业相对表现与市场持平。
• 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

报告指出，建材行业在短期内面临价格下跌与库存压力，但中长期来看，传统建材行业在稳增长政策支持下具备确定性，转型品种表现突出。同时，玻纤行业有望进入反转周期，新型建材企业通过服务、创新、品牌等提升核心竞争力，是长期投资的重点方向。