20251116-华联期货-宏观周报_社融信贷弱于季节性_房地产市场加速下行_98页_5mb

华联期货宏观周报总结

报告信息

• 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
• 报告日期：2025年11月16日
• 作者：石舒宇
• 从业资格号：F03117664
• 交易咨询号：Z0022772
• 审核：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401

核心观点与数据

经济运行

1. 社会融资与信贷：2025年10月社会融资规模新增8150亿元，同比减少5970亿元。企业贷款增长乏力，委托贷款与信托贷款表现疲软。

2. 货币流动性：M2同比增长8.2%，M1同比增长6.2%，M1-M2剪刀差扩大至2个百分点，表明资金活化趋势放缓。

3. 宏观经济：GDP数据在4.8%-6%区间波动，第一、二、三产业同比分别增长5.4%、5.9%、5.0%，反映经济复苏动力不足。

房地产市场

• 投资与开工：房地产开发投资同比下降14.7%，房屋新开工面积同比下降19.8%，施工面积下降9.4%。
• 销售表现：新建商品房销售面积同比下降6.8%，住宅销售降幅更大，市场整体低迷。

制造业景气度

• PMI数据：制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，降至收缩区间。生产指数及新订单指数下滑明显，显示需求减弱。
• 装备制造业：高技术制造业PMI为50.5%，装备制造业为50.2%，表现相对温和，部分抵消了整体制造业下行压力。

总结

当期经济在社会融资收缩、房地产下行、制造业需求疲软等因素影响下整体呈现下行趋势。尽管高技术制造业仍保持扩张，但整体复苏动力不足，需关注资金流动性和政策支持力度。