20251116-东证期货-国债期货热点报告_供需均走弱_然债市已脱敏_11页_714kb

报告总结：国债期货

核心主题
10月份经济数据整体走弱，供需两端同步放缓，但债市对数据反应已脱敏，维持震荡行情。全球经济和政策因素导致终端需求疲软，通胀指标开始小幅上升，债市缺乏强力驱动因素。

经济数据概况
10月经济增速放缓，工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资增速均有下降。主要原因包括2024年同期高基数、10月假期影响以及中国经济内生性走弱。1-10月固投累计增速为-1.7%，基建投资下降，财政支出转向民生、化债和科技领域；地产投资仍在寻底；制造业投资增速下滑，受终端需求弱和反内卷政策抑制。社零增速小幅降至2.9%，假期拉长导致餐饮消费强劲，但国补政策效力减退；工业生产内外需均弱，工增同比降至4.9%。

债市分析
债市对经济数据不敏感，市场已预期数据偏弱，宽货币预期未显著上升，央行短期缺乏进一步宽松倾向；通胀指标小幅抬升，增加了对债市的复杂性。目前债市处于窄幅震荡中，需更多利多因素如基金费率新规落地来推动突破；短线策略建议以震荡思路为主，期现价差和曲线策略暂不适合。

风险提示
财政政策或资金面超预期收敛可能导致风险。短期债市震荡概率大，全年经济增长目标实现难度不大，增量政策出台概率低。

策略建议

• 单边交易：观望债市震荡区间。
• 期现结合：关注正套机会，但注意近月IRR回落。
• 其他策略：曲线和跨期价差暂无明显机会。