20210825-五矿期货-铝专题报告_国内消费恐加速_6页_968kb

报告摘要

铝：国内消费恐加速总结

核心内容

本报告分析了2021年下半年中国铝消费增长的潜在驱动因素，重点聚焦于基建投资、光伏产业扩张及房地产竣工周期对铝需求的影响。同时，报告预测了国内铝供需格局的变化，并对沪铝价格走势进行了展望。

主要观点

基建投资推动铝消费增长：
中央政治局会议强调下半年经济工作重点，提出推动今年底明年初形成实物工作量。地方政府专项债发行节奏加快，预计Q3发债规模将进一步扩大，有利于Q4基建发力，从而带动铝需求增长。
光伏产业成为新基建核心增量：
光伏新增装机主要集中在Q4，预计全年新增装机60GW，将带来约36-40万吨的铝消费增量。该增量对H2铝需求形成显著支撑。
房地产竣工周期修复带动铝消费：
房地产后周期占铝消费约25%，尽管2021年1-7月竣工面积同比偏弱，但5月已出现明显好转。预计随着2018-2019年新开工项目的陆续竣工，2021年房地产竣工面积将逐步修复，对铝需求产生积极影响。
铝消费增速有望提升：
若将光伏增量纳入考虑，2021年下半年铝需求增速需提升至4%（全年2%），全年消费增速有望达到8%，基本与全年GDP增速持平，显示铝消费增长潜力。
供需缺口扩大：
2021年全年铝供应增速为5.5%，需求增速为8.1%，供需缺口达80万吨。若计入全年进口140万吨，则缺口扩大至220万吨，占供应量的5.5%。
库存持续去化：
目前社会库存为65万吨，预计下半年去库96万吨。即便国储剩余70万吨铝锭抛出，也难以逆转库存下降趋势。
沪铝价格有望上涨：
在当前价位基础上，报告进一步看高沪铝价格至22000元/吨，并预计Back结构价差扩大，反映市场对铝供需紧张的预期。