20210425-兴业证券-投资宽角度_市场整体回暖_反转与质量因子走强_15页_1mb

报告摘要

报告总结

核心内容

本报告由徐寅分析师撰写，主要分析了近期市场走势及因子表现，同时评估了兴证定量选股策略的表现。报告指出市场整体回暖，部分因子在短期和长期中表现突出，增强了对市场风格变化的理解，并为投资决策提供了参考依据。

主要观点

市场整体表现
- 过去一周，主要指数整体上涨，沪深300指数上涨 3.41%，中证500指数上涨 1.94%，中证1000指数上涨 1.33%。
- 行业指数中，医药、电力设备及新能源、食品饮料等行业表现较好，而商贸零售、房地产、建筑等行业表现较差。
因子表现分析
- 短期表现：部分反转、质量因子表现较好，其他因子处于震荡状态。
- 长期表现：反转因子表现相对不佳，而分析师情绪、另类、估值类别中的部分因子表现较为突出，具体包括小市值因子、一致预期EPS过去60天的变化率、特异度、股息率等。
- 因子分类：兴证金融工程团队构建的因子库包含165个因子，分为估值、成长、质量、分析师情绪、反转、另类六大类，其中另类因子进一步细分为规模、风险、流动性、技术四个子类。
IC测试结果
- 短期来看，估值、反转、部分另类因子的选股有效性较为显著。
- 相较于上个月，估值、另类因子的有效性有所提升，而成长、质量因子的有效性相对下降。
分位数测试结果
- 与上周相比，部分反转、质量因子表现较好，其他因子处于震荡状态。
- 过去一年中，分析师情绪、另类、估值因子表现较为突出。
策略表现
- 2021年超额收益：沪深300增强收益为 0.12%，中证500增强收益为 3.02%。
- 短期表现：本周沪深300增强超额收益为 -0.89%，中证500增强超额收益为 -0.66%。
- 策略调整要求：调仓时点剔除ST、上市天数不满180天、停盘、涨跌停股票，个股权重波动范围±1%，市值中性，行业波动±5%。
- 交易成本：双边 0.3%。

关键信息

因子测试方法：采用IC测试和分位数组合测试，所有因子先进行分位数变换标准化，再对中信一级行业和流通市值做横截面回归取残差。
图表说明：报告附有23张图表，包括主要指数收益表现、行业指数表现、因子定义、IC统计、分位数测试结果、增强策略表现及净值曲线等，为分析提供了直观数据支持。
风险提示：本报告基于历史数据分析，当市场环境变化时，模型可能存在失效风险。
投资评级说明：报告中投资建议分为股票评级和行业评级，分别以不同基准指数进行比较，提供明确的涨跌幅范围。
法律声明：本报告仅供客户使用，不构成买卖建议，投资者需独立评估并考虑自身需求，本公司不承担任何法律责任。