20251207-国金证券-医药健康行业研究_从2025医保谈判看行业风向_成功率提升_创新导向持续强化_6页_1mb

医保目录调整与新政策

• 2025年版本基本医保药品目录及首个《商业健康保险创新药品目录》于12月7日发布，自2026年1月1日起执行。
• 2025目录调整外药品谈判新增114款，其中50款属1类创新药，总体成功率88%（较2024年的76%提升），医保目录内西药增至1857种、中成药1396种。
• 医保目录内的药品覆盖肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域。
• 稀缺病与孤儿药首次被纳入医保目录，进一步强化保障水平。

医保谈判机制与创新药纳入

• 谈判成功率从2025年88%继续承压，创新药中105款为独家品种，其中92%优先纳入国家医保目录。
• 医保目录包括多款创新机制药品，如CAR-T疗法、ADC药物、siRNA药物、多肽药物、抗体偶联药物等多种类型，共计19款进入商保目录。
• 谈判成功率不断上升，新研发高价值创新药在医保准入方面有利可图。

新机制药纳入医保

• 突破性创新药如CAR-T疗法、ADC药物、siRNA等首次被纳入医保目录，标志着医保体系向高技术价格药品扩展。
• 商保目录首次纳入CAR-T等治疗高价药品，有助于提高终端渗透率。

对企业的投资建议

• 西药：建议关注恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、信达生物等创新药企。
• 中成药：推荐华润三九、以岭药业、方盛制药、康缘药业、广东思济药业入选医保产品的公司。

风险提示

• 部分药品价格或因大幅降价带来利润空间缩减。
• 同类别竞品可能纳入医保，增加市场竞争。

行业与法规信息

• 目录调整通过医保谈判提高覆盖，投资评级“买入/增持”，用于指导行业投资行为。