20250928-华安证券-策略研究月度报告_百炼金精_越辩愈明_17页_713kb

分析师观点整合

• 宏观经济形势：10月市场关注四中全会和“十五五”规划，有望提振风险偏好，市场或维持高位震荡。外需出口向好，但内生动能待提振。微观流动性充裕，但美联储鹰派降息拉大中美利差，进一步宽松受限。
• 风险偏好：四中全会及规划纲要可能引发主题投资机会；流通渠道充裕支撑市场，但需警惕外部风险。

重点关注板块

1. AI算力与应用：算力基建（CPO、PCB、液冷）、AI应用（游戏、机器人、软件）及军工为核心主线。
2. 景气支撑领域：电力设备（风电/储能）、有色金属（稀土/黄金）、工程机械（海外需求驱动）。
3. 主题机会：军工订单扩张、新能源汽车产业链、AI长期投资逻辑、消费政策预期。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增速放缓、消费政策效果有限、地产市场压力。
• 政策风险：中美关系变化、美联储降息节奏、流动性收紧预期。
• 市场系统性风险：利率环境变化、高PUE数据中心成本压力。

核心结论

• 配置主线：AI引领科技成长与硬科技景气产业；
• 防御方向：受益海外需求的工程机械、储能及贵金属；
• 核心逻辑：政策催化常态化、AI产业化加速、逆全球化下资源自主可控。