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春风送暖：2026年A股市场春季行情展望

核心内容

本报告由华安证券分析师团队发布，主要分析2026年1月A股市场走势及行业配置建议，指出“开门红”概率持续增大，春季行情有望展开。报告从宏观政策、市场流动性、经济基本面及行业配置等角度进行深入分析，强调AI产业链、存储、储能链、军工及机械设备等板块的投资机会。

主要观点

• 宏观政策接续发力：稳增长政策持续优化，地方两会将对经济目标和政策进行明确指引。
• 流动性改善：1月降准概率提升，人民币汇率升值带来外资流入，对A股微观流动性形成呵护。
• 经济基本面边际变化不大：建筑业PMI回暖、建材价格企稳，预示投资端有望企稳。
• 春季行情预期增强：积极因素不断累积，市场情绪逐步回暖，成长风格有望加速上涨。
• 行业配置重点：优先关注“有故事”、“有业绩”的弹性机会，AI产业链仍是核心主线。

市场观点：“开门红”概率持续增大

1.1 稳增长政策接续、结构优化

• 消费品“以旧换新”政策优化，第一批超长期特别国债资金625亿元，低于去年。
• 房地产政策继续优化，二手房增值税率下调，但地产投资仍面临较大压力。
• 地方两会将成为观察经济目标和政策的重要窗口，政策接续力度将决定“开门红”效果。

1.2 汇率升值可能带来资金流入继续呵护微观流动性

• 1月降准可能性提升，但降息概率较低，因银行净息差处于低位。
• 人民币汇率升值，美元指数走弱，中美利差低位，有利于外资流入。
• 公募基金权益仓位在12月小幅回升，显示市场流动性改善。

1.3 经济基本面边际变化不大，关注年初投资端能否企稳

• 12月高频数据表明经济基本面变化不大，但建筑业PMI回暖、建材价格企稳，显示投资端可能企稳。
• 消费和地产内需依旧承压，出口维持中高水平。
• 通胀温和回升，PPI降幅收窄，但房价低迷仍是购房者观望的主要原因。

行业配置：重视“有故事”、“有业绩”的弹性机会

2.1 主线一：AI产业链依旧是最强主线

• CPO/PCB：受益于AI服务器和智能电车需求，PCB应用于AI服务器的年复合增长率预计达32.5%。
• 光纤/液冷/电源设备：空芯光纤等新型产品进入爆发期，液冷需求快速增长，供配电系统为数据中心核心保障。
• 机器人/游戏/软件：AI推动机器人产业进入产业化临界点，软件行业受益于大模型迭代和算力提升，生成式AI软件市场规模有望快速扩张。

2.2 主线二：关注景气度较高或热度较高的细分方向

• 存储：短期受供给收缩影响价格大涨，长期受益于AI训练需求，HBM和NAND市场增速显著。
• 储能链：海外储能需求超预期，带动锂电产业链景气上行，能源金属及锂电材料价格同步上涨。
• 军工：受益于商业航天政策落地和地缘政治事件，航天装备、航空装备、军工电子等细分领域值得关注。
• 机械设备：受益于工程机械景气改善和机器人、商业航天等热点催化，海外毛利率维持高位，业绩有望持续提升。

风险提示

• 经济或政策“开门红”效应不及预期。
• 市场交投情绪快速变化，难以预测。
• 海外AI估值泡沫担忧可能扰动市场情绪。
• 1月市场具有波动大的季节效应。
• 地缘政治影响持续扩大。

总结

本报告强调2026年1月A股市场存在“开门红”预期，宏观政策和流动性改善为市场提供支撑，AI产业链作为核心主线，预计将继续领涨。同时，存储、储能链、军工及机械设备等板块也具备良好投资机会，建议投资者把握市场情绪回暖的时机，关注“有故事”与“有业绩”并存的行业，以获取更高的弹性收益。