20220623-德邦证券-A股独立行情点评_5_6_7月战年线_3页_713kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师吴开达与林晨共同撰写，主要围绕6月A股市场表现、经济复苏迹象、政策支持及外资动向进行分析，提出当前市场具备较强的配置价值，并围绕“疫后四重奏”主线给出行业配置建议。

主要观点

1. A股独立行情表现

• 市场表现：6月23日，沪深三大股指早盘先抑后扬，午后涨势扩大，北向资金加速入场，三大指数均收于日内高点，A股近期领涨全球。
• 市场逻辑：当前处于普林格阶段2复苏周期，权益、成长、小盘板块表现较好，专精特新企业具备进攻性，市场正把握疫后复苏与盈利修复机会。

2. 经济数据修复

• 5月数据：5月宏观数据有所修复，经济底初步探明，预计A股盈利底将在中报形成，后续有望逐季回升。
• 关键指标：
  • 工业增加值：5月同比增长0.7%，较4月有所修复，但仍未恢复至Q1水平。
  • 固定资产投资：5月累计同比6.2%，其中狭义基建表现突出，累计同比6.7%。
  • 制造业投资：5月同比增长10.6%，显示行业韧性。
  • 社会消费品零售总额：5月同比4.4%，但环比有所下滑。
  • 出口：5月同比增长13.4%，显示外需仍具支撑。

3. 政策支持加码

• 政策导向：国家主席强调加大宏观政策调节力度，国常会指出消费是经济主拉动力，政策持续发力以推动经济复苏。
• 具体措施：
  • 活跃二手车市场（8月1日起全面取消国五迁入限制）。
  • 支持新能源汽车，考虑延长购置税减免政策。
  • 专项债投向扩大，支持新基建、新能源等项目，地方已开始储备2023年专项债项目。

4. 外资持续流入

• 外资动向：在美股持续下跌背景下，陆股通仍保持净流入，6月9日至16日累计净流入234亿元，显示外资对A股信心增强。
• 市场定位：A股成为全球权益市场的避风港，外资根据中美基本面差异持续加仓。

关键信息

行业配置建议

围绕“二季度盈利韧性强”和“疫后修复弹性大”两条主线，重点配置以下行业：

Q2盈利韧性关注行业：

1. 行业景气度高且受疫情影响小：光伏设备、锂电设备、军工。
2. 通胀延续：农产品种植、煤炭、油气。
3. 疫情催化需求：居家消费、新冠检测。

下半年修复弹性关注行业：

1. 疫情受损但内生景气度延续：汽车半导体、汽车智能化、工业机器人、动力电池。
2. 稳增长政策刺激：汽车、水利基建/新能源基建、工程机械、特高压、建材。
3. 需求场景复苏：次高端白酒、啤酒、卤制品、化妆品、培育钻石。
4. 疫前困境反转但被疫情中断：快递、调味品。

风险提示

• 经济修复弱于预期：若经济复苏不及预期，可能影响市场表现。
• 海外衰退风险：若海外经济出现衰退，可能对全球市场产生冲击。
• 政策宽松不及预期：若海外紧缩政策进一步提速，可能对A股吸引力下降。

数据图表说明

• 图1：展示2022年5月经济数据修复情况，包括工业增加值、固定资产投资、制造业、房地产、基建、社会消费品零售、出口、进口等指标。
• 图2 & 图3：工业生产腾落指数持续上行，强于季节性规律，显示工业需求回暖。
• 图4：陆股通成交净额自4月以来持续提升，反映外资持续加仓趋势。

信息披露

分析师与研究助理简介

• 吴开达：德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，曾任国泰君安策略联席首席，拥有超过10年资本市场投资及研究经验。
• 林晨：德邦证券研究助理，协助策略分析工作。

分析师声明

• 本报告基于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告结论独立、客观，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：优于大市（高于基准10%以上）、中性（-10%~10%）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。
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