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广发研究 | 2026年基金一季报持仓分析总结

核心内容概述

2026年一季度，公募基金在A股市场中的持仓结构呈现出明显的行业分化趋势。整体来看，市场资金更倾向于配置高确定性主线，如资源品、AI科技等，同时对部分传统行业如非银金融、农业、纺服等的配置比例有所下降。基金持仓数据反映出经济转型、景气预期改善及风险偏好变化等多重因素的影响。

主要观点总结

1. 整体持仓趋势

• ETF大额赎回，主动权益规模稳定在3.3万亿。
• 中高净值人群入市倾向延续，2026Q1配置节奏加快。
• 基金重仓股的“登顶”映射经济时代红利变迁，当前聚焦科技行业。

2. 行业配置变化

• 电子行业：配置比例连续3个季度超20%，但超配幅度仅0.6倍，为历史最低。
• AI产业链：资金向算力、光通信等方向发散，通信板块基金配置比例同环比继续上升。
• 油气涨价链：地缘冲突推动能源价格预期，基金大幅加仓基础化工、石油石化等板块。
• 新能源：锂电材料、电池、储能等子板块获增持。
• 白酒板块：基金持仓占比回落见底，超配比例降至极悲观预期下的历史低点。
• 大众品板块：持仓占比回升，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的机会。
• 传媒互联网：A股传媒板块配置比例环比下调，但广告营销板块配比提升。
• 纺织服装：A股纺织服装持仓比例处于近十年低位，但部分子板块如毛纺、辅料、无纺布等关注度上升。
• 建筑装饰：基金持仓延续低配，但专业工程板块（如钢结构、化学工程）获增配。

3. 资金流向特征

• 主动资金：流入银行板块，尤其是城商行和股份行。
• 被动资金：受规模回落影响，大幅减持银行股，对国有大行影响较大。
• 北向资金：减持银行业，但Q2以来有所回流。
• 非银金融：证券和保险板块持仓比例下降，市场风险偏好降温。

4. 未来展望

• 通信行业：机构继续强化光通信配置，行业处于超配状态。
• 银行板块：基本面改善，息差修复，预计Q2将受益于防御性需求。
• AI与科技：建议关注大模型迭代及云基建相关机会，如光模块、光芯片等。
• 农业板块：估值处于低位，优选成本优势的龙头企业，重点关注饲料、动保等子行业。
• 纺服行业：受益于睡眠经济、IP授权、文创工艺等新消费趋势，建议关注具备品牌优势的公司。

关键信息汇总

风险提示

• 报告不提供操作建议，仅反映历史持仓数据。
• 基金季报仅披露十大重仓股，数据可能存在偏差。
• 灵活配置型基金仓位不稳定，需谨慎解读。
• 外部因素如政策变化、地缘冲突、汇率波动等可能影响持仓变化。

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